銀行為何青睞海外融資

　　鄭聯(lián)盛

　　成本低廉是銀行海外融資最主要的原因；外債外用是海外債券融資的需求基礎(chǔ)；國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣債券等投資需求日益增加，為銀行海外發(fā)債提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境

　　近期，金融機(jī)構(gòu)海外融資步伐加快，各大銀行頻頻發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券。除了在香港這個(gè)最大的離岸人民幣市場(chǎng)，各大銀行還在新加坡、倫敦、法蘭克福、盧森堡、悉尼等地發(fā)行人民幣債券。

　　融資成本、外債外用和政策導(dǎo)向等是金融機(jī)構(gòu)海外債券融資的主要考慮因素。其中，融資成本低廉是銀行等金融機(jī)構(gòu)海外融資最主要的原因。由于國(guó)內(nèi)資金供給較為緊張，債券收益率亦日益攀升，加上股票市場(chǎng)融資困難，使得銀行吸收存款、發(fā)行債券的成本大大提升。而海外市場(chǎng)由于較低的基準(zhǔn)利率和國(guó)債收益率，使得債券融資成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)融資成本。目前，兩年期海外人民幣債券票息大致在3.25%至3.5%區(qū)間，建銀（亞洲）在瑞士發(fā)行5年期3億元瑞郎債，票息僅為1.375%。

　　外債外用是海外債券融資的需求基礎(chǔ)。隨著國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)展和金融監(jiān)管要求提升，我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)在海外的資金需求不斷提升，為外債外用提供了基本的需求支撐。特別是國(guó)際金融危機(jī)之后，海外大型金融機(jī)構(gòu)面臨監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提升和自身去杠桿的壓力，收縮了資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，這給中資金融機(jī)構(gòu)留出更大的業(yè)務(wù)空間，中資金融機(jī)構(gòu)也需要更多資金，才能滿足當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。

　　與此同時(shí)，近年來，新加坡、歐洲和臺(tái)灣等地區(qū)對(duì)人民幣債券等投資需求日益增加，這為銀行海外發(fā)債提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。人民幣國(guó)際化和離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的政策導(dǎo)向，是金融機(jī)構(gòu)海外發(fā)債的催化劑。

　　從整體而言，我國(guó)銀行業(yè)海外債券融資仍處在初步發(fā)展階段。理論上，由于海外融資成本顯著低于國(guó)內(nèi)融資成本，應(yīng)該大力發(fā)展海外融資，但由于國(guó)內(nèi)目前資本項(xiàng)目尚未開放，不管是以外幣計(jì)價(jià)的債券還是人民幣債券，其發(fā)行規(guī)模和回流都必須經(jīng)過嚴(yán)格的審批，這直接約束了債券融資的發(fā)展。

　　根據(jù)渣打銀行的數(shù)據(jù)，2013年香港人民幣存量資產(chǎn)為1.88萬億元，未償人民幣債券（點(diǎn)心債）約3500億元。2014年包括香港、新加坡、歐洲等地在內(nèi)的離岸人民幣債券新發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)為1600億元，不足香港存量人民幣資產(chǎn)的10%，可見人民幣債券融資發(fā)展空間巨大。

　　海外債券融資具有良好的成本優(yōu)勢(shì)和內(nèi)外統(tǒng)籌功能，應(yīng)堅(jiān)持總量控制和結(jié)構(gòu)放松的原則，與資產(chǎn)項(xiàng)目開放和人民幣可兌換進(jìn)程相匹配，防止制度性錯(cuò)配。同時(shí)，海外債券融資應(yīng)更多地服務(wù)于企業(yè)走出去，盡可能外債外用，對(duì)于回流資金的處置應(yīng)堅(jiān)持審慎管理。