近日，A股袖珍公司現(xiàn)象引起了公眾的關(guān)注。星美聯(lián)合（000892.SZ）2013年報(bào)顯示，公司現(xiàn)有7名員工，其中行政人員兩人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前員工人數(shù)不足50人的上市公司共有25家，其中17家主營已無造血能力，靠營業(yè)外收入勉強(qiáng)為生。袖珍上市公司在A股市場出沒，顯示退市制度極不健全。

　　星美聯(lián)合這樣的公司可以持續(xù)賴在市場不走，當(dāng)前退市制度對它毫發(fā)無傷，說明退市制度缺乏約束力或者很容易規(guī)避。

　　星美聯(lián)合2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1096.60萬元，全部源自子公司上海星宏商務(wù)信息咨詢有限公司提供的咨詢服務(wù)，而“1000萬元營業(yè)收入”剛好是退市紅線，顯然，這個退市指標(biāo)很容易規(guī)避；星美聯(lián)合2013年底每股凈資產(chǎn)為0.01元，而“凈資產(chǎn)為零”也是一條退市紅線，這條紅線也被巧妙躲過；星美聯(lián)合2012年度凈利潤為136萬元、2013年度凈利潤為-55萬元，如此處于盈虧邊緣的上市公司通過利潤調(diào)節(jié)又可以避免“連續(xù)三年虧損”的退市紅線。

　　另外，退市制度沒有對上市公司治理方面明確規(guī)定退市紅線，不僅有總?cè)藬?shù)為7人的上市公司，之前ST得亨員工人數(shù)更只有3人，或許未來1人上市公司也將橫空出世。

　　可以說，正是A股市場這些極其“虛偽”的退市制度，讓殼公司在市場活得很滋潤、死而不僵。不僅如此，當(dāng)前制度還為殼公司準(zhǔn)備了重大資產(chǎn)重組、借殼上市的“還魂丹”，由此上市公司可以起死回生、長生不老；而且既然有了借殼上市和重大資產(chǎn)重組這些讓上市公司煥然一新的變?nèi)菪g(shù)，垃圾公司的估值甚至高過正常上市公司。

　　星美聯(lián)合目前總市值約為25.83億元，與其相比，同為中小市值的深市主板股同力水泥（000885.SZ），總市值約為23.95億元，其2013年度現(xiàn)有員工則高達(dá)2961人，2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.01億元，凈利潤1.42億元。垃圾股估值高過經(jīng)營較為正常的上市公司，這就是A股市場的現(xiàn)實(shí)寫照。

　　但重組也好，借殼也罷，很多并不能讓上市公司經(jīng)營得到徹底的扭轉(zhuǎn)，只不過是借機(jī)炒作或者把上市公司之殼越做越大、等待賣殼而已。

　　星美聯(lián)合的前身“三愛海陵”1999年上市，主營業(yè)務(wù)為汽車、摩托車零配件制造業(yè)；2000年6月完成資產(chǎn)重組后，主業(yè)轉(zhuǎn)型為電信及信息產(chǎn)業(yè)，公司證券簡稱變更為“長豐通信”，2005年8月公司名稱又變更為星美聯(lián)合。重組來重組去，到目前還是一個空殼。不過星美聯(lián)合又可能有“好事”降臨，2014年4月8日，星美聯(lián)合發(fā)布停牌公告稱，“昨日從大股東上海鑫以實(shí)業(yè)有限公司獲悉，上海鑫以擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)”，新一輪重組呼之欲出。

　　正是寬松的退市制度以及畸形的重大重組和借殼上市制度，為殼公司撐起了悠閑坐享清福的大傘，并導(dǎo)致市場劣幣驅(qū)逐良幣、乾坤顛倒。因此，完善退市制度、封死借殼上市后門、將重大資產(chǎn)重組納入IPO審核通道嚴(yán)格控制，這些關(guān)乎市場興衰的大事每一件都可謂刻不容緩，需要盡快推動完善。以下僅探討完善對微型袖珍公司的退市制度。

　　在成熟資本市場，退市指標(biāo)不僅包括總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、股票市值、營業(yè)收入、盈利能力、股價(jià)等方面的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，還包括非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)主要從公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露等方面提出要求，而且成熟市場甚至更看重非數(shù)量退市指標(biāo)。

　　比如，納斯達(dá)克市場對上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的要求，包括年報(bào)或中報(bào)的報(bào)送、獨(dú)立董事、內(nèi)部審核委員會、股東大會、投票機(jī)制、避免利益沖突等，而這其中，審計(jì)委員會和獨(dú)立董事至少需要3名成員組成。也就是說，只有一個具有正常治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)正常的公司才能維持上市地位。

　　如果A股市場也引入公司治理方面的退市指標(biāo)，比如引入“董監(jiān)高人員組成是否能夠維持公司正常經(jīng)營”的指標(biāo)，那么目前袖珍麻雀公司根本就沒有生存之地。

　　事實(shí)上，最新《公司法》第一百零八條規(guī)定，股份有限公司設(shè)董事會，其成員為五人至十九人。上市公司作為股份公司，自然也應(yīng)該遵循這個規(guī)定，既然袖珍公司董事會連5人都沒有，已經(jīng)違反《公司法》，還憑什么留在市場？當(dāng)然，非數(shù)量退市標(biāo)準(zhǔn)主要應(yīng)該圍繞上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力來設(shè)計(jì)，公司董監(jiān)高人員組成只是其中一項(xiàng)指標(biāo)；否則，上市公司為了滿足董監(jiān)高人員組成，花費(fèi)大量人力物力，而上市公司卻仍然是一具空殼，就沒有任何意義。

　　總之，上市公司擁有好的公司治理結(jié)構(gòu)可以大大降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，而無效或軟弱公司治理機(jī)制下的上市公司對于投資者蘊(yùn)涵著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，如果上市公司治理水平低下，甚至由于沒有人而談不上公司治理，自然應(yīng)該退市。袖珍上市公司留在市場，難以為投資者提供良好投資標(biāo)的，反而可能淪為投機(jī)爆炒籌碼，理應(yīng)盡快清除出市場。