密西西比和南海泡沫

　　都是貪婪惹的禍

　　在荷蘭郁金香泡沫破裂80年之后，在法國和英國，又出現(xiàn)了著名的密西西比和南海股市泡沫。

　　1717年由約翰·勞成立的法國密西西比公司，不斷宣稱密西西比河流域“遍地黃金”，那里的山滿是金、銀、銅、鉛、水銀，只是當(dāng)?shù)厝丝床怀鏊鼈兊膬r值，所以他們拿金塊和銀塊來交換歐洲的商品。公司還宣稱在阿肯色河流域有一個純綠寶石山，并發(fā)出懸賞促其早日發(fā)現(xiàn)。公眾被豐厚的利潤前景所誘惑，申購新股的人晝夜排隊，甚至等上幾星期。一個當(dāng)時流傳的小故事也許能反映出股價上漲的速度有多快：有一位投資者讓仆人去交易所，以當(dāng)時的價格8000利弗爾賣出250股約翰·勞公司的股票，當(dāng)仆人到達(dá)交易所時，股價已漲到10000利弗爾，于是這位仆人將升值部分裝進(jìn)自己的口袋，搖身變成了富人。

　　1720年1月，密西西比神話開始破滅，恐慌不斷蔓延，直到1721年9月，公司股票價格從20000利弗爾跌到500利弗爾。在四面楚歌的境地中，約翰·勞連夜出走比利時。1729年，約翰·勞在貧病交加中死于威尼斯。巴黎的人們得知這一消息后，為他編撰了一篇頗具諷刺意味的墓志銘：“這里安息的是一個著名的蘇格蘭人，他是獨一無二的算術(shù)家，并且用自己的代數(shù)學(xué)法則使法國人民傾家蕩產(chǎn)�！�

　　幾乎與此同時，相似的悲劇也在英國上演。南海泡沫事件是英國在1720年春天到秋天之間發(fā)生的一次經(jīng)濟泡沫，南海公司所有者哈利·耶爾聲稱在墨西哥和秘魯發(fā)現(xiàn)了巨大的金銀礦藏，只要把英格蘭的加工廠送上海岸，數(shù)以億計的金銀就會源源不斷地運回英國。結(jié)果，公司的股價在幾個月內(nèi)被炒到了890英鎊，又幾乎在一夜之間蒸發(fā)殆盡。受騙者中包括大名鼎鼎的科學(xué)家牛頓，他在南海泡沫中的損失超過了2萬英鎊。事后，他無奈地寫道：“我能計算天體運行，但卻無法計算人類的瘋狂�！�

　　工業(yè)革命需要

　　股份公司和股票少不了

　　南海泡沫的破滅，使得很長的一段時間里，英國民眾再也不敢問津股票，對新成立的股份公司聞之色變。從此以后，英國股份公司和股票市場整整沉寂了一個世紀(jì)之久。此間，英國沒有發(fā)行過一張股票。

　　然而，形勢比人強。從17世紀(jì)末到19世紀(jì)中葉，西方主要國家先后爆發(fā)了工業(yè)革命。大機器工業(yè)生產(chǎn)迅猛崛起，并代替了手工生產(chǎn)，這導(dǎo)致商品經(jīng)濟的極大發(fā)展。這時的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是單個資本家的小規(guī)模投資所能適應(yīng)的了。它不但需要專業(yè)化生產(chǎn)和分工協(xié)作，還要求在交通、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施等方面進(jìn)行巨大的投資。而這些投資卻不是少數(shù)資本家或當(dāng)時政府的財力所能承擔(dān)的。

　　面對這樣的社會現(xiàn)實，股份有限公司和股票是用資本社會化來集中資金的唯一出路。股份有限公司因適應(yīng)了大工業(yè)的要求還是迅速發(fā)展起來。如1799年杜邦創(chuàng)立的杜邦火藥公司就是用每股2000美元的價格籌措了15股資本創(chuàng)辦的，而1902年成立的美國鋼鐵公司則用股票籌措了多達(dá)14億美元的股金資本，成為第一個資產(chǎn)10億美元以上的股份有限公司。在18世紀(jì)70年代到19世紀(jì)中期，英國利用股票集資這種形式共修建了長達(dá)2200英里的運河系統(tǒng)和5000英里的鐵路。美國在18世紀(jì)初的50年里利用股票集資建成了約3000英里的運河及2800英里的鐵路。

　　梧桐樹協(xié)議

　　沒有規(guī)矩不成方圓

　　華爾街(WallStreet)，從英文字面上來理解就是“墻街”的意思。這堵造就華爾街的墻，最早是從歐洲來到這里的荷蘭人建造的，當(dāng)時他們還曾把紐約叫做新阿姆斯特丹。從某種意義上來說，華爾街應(yīng)該感謝荷蘭人，因為正是荷蘭人把他們特有的商業(yè)精神在那個時期留在了華爾街。

　　美國的證券交易起源頗早，交易的品種和花樣也越來越豐富，但是還沒有一個固定的交易場所。不過此時市場上逐漸出現(xiàn)了這樣一群人，他們專門為買賣股票和債券的人服務(wù)，充當(dāng)他們的中介，靠收取一定的手續(xù)費來賺錢，這就是早期的經(jīng)紀(jì)人。

　　由于當(dāng)時還沒有形成固定的交易場所，所以經(jīng)紀(jì)人們大多聚集在華爾街的街頭或咖啡廳進(jìn)行交流、買賣股票和債券。但是，在華爾街早期的發(fā)展中，規(guī)則和裁判恰恰是最缺乏的，投機、欺詐和操縱等行為充斥市場。

　　1792年5月17日，24位證券交易商在華爾街68號門口的一棵梧桐樹下簽訂了一個協(xié)定，史稱“梧桐樹協(xié)議”。他們商定，以后每周用幾個上午在這棵樹下聚會，規(guī)則有三條：第一，只與在梧桐樹協(xié)議上簽字的經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行有價證券的交易，不準(zhǔn)外人參加；第二，交易按規(guī)定收取傭金，不少于交易額的0.25%；第三，在交易中互惠互利。

　　人們一般都將這個事件作為紐約股票交易所誕生的標(biāo)志，而這三條規(guī)則也成為后來交易所的基本規(guī)則。

　　延伸閱讀

　　中國老股票

　　明清票號里的股份雛形

　　中國最早的股票至少可以溯源到明清時期的票號，當(dāng)時就有以契約形式存在的原始股票。這是目前證券研究界大致認(rèn)可的說法。

　　相傳，在清朝道光四年，山西平遙縣達(dá)蒲村一個農(nóng)家子弟雷履泰借同村富戶李姓資本，在天津開設(shè)“日升昌”顏料鋪。所售顏料中，有一種桐紗，需要到四川采辦。山高路遠(yuǎn)，雷履泰感到攜銀購物艱難，遂創(chuàng)辦“日升昌”票號，開辦匯兌放債業(yè)務(wù)，以匯款為主，事業(yè)蒸蒸日上。一時間，票號業(yè)務(wù)風(fēng)行，至咸豐初年，形成了以山西平遙、太谷、祁縣為主的20多家票號的金融集團(tuán)，其中“日升昌”規(guī)模最大，全國各省設(shè)有24家分號，并在俄羅斯、阿富汗、朝鮮設(shè)置辦事機構(gòu)，匯通天下。

　　票號的生意越做越大，各票號的資本有限，業(yè)務(wù)緩慢，于是向社會招股。如平遙縣“百川通”票號基本銀10萬兩，分成10股，為銀股；票號從業(yè)人員分成20股，折銀一萬兩，四年為期，發(fā)給憑證。這就是中國最早的股票雛形。

　　列強入侵吸收華商附股

　　鴉片戰(zhàn)爭后，外國列強在中國建立了大量的股份制公司形式的企業(yè)，這些所謂的外國投資者大多是沒有帶錢來的冒險家，利用特權(quán)，吸收華商附股，從輪船、紡織、銀行、保險、煤氣、電燈等各行各業(yè)幾乎都有中國人附股，累計達(dá)白銀4000萬兩以上。這使得股票作為一種新的投資工具開始為國人所認(rèn)識。

　　1860年以后，股票集資方式日趨活躍，尤其是航運和銀行方面。中國股份制經(jīng)濟的萌生，最初是以華資在外資企業(yè)中參股以及以中外合股開辦股份制公司方式出現(xiàn)的。據(jù)統(tǒng)計，在整個十九世紀(jì)中，華資參股的外國企業(yè)資本累計在4000萬兩白銀，有些企業(yè)中，中國商人的股份占40%至50%。

　　早在1872年中國第一枚股票輪船招商局股票出現(xiàn)之前，在1869年上海就有了買賣外國公司股票的商號，當(dāng)時稱為“掮客總會”。1891年，上海西商從事證券買賣者組織上海股份公所。1905年，該公所在香港正式注冊，定名為“上海公眾業(yè)公所”，為中外股票、債券提供交易市場。

　　洋務(wù)派開創(chuàng)中國股份企業(yè)

　　19世紀(jì)70年代后，清政府洋務(wù)派興辦了一批官商合辦的股份制企業(yè)，如輪船招商局、開平煤礦等，其中由李鴻章籌劃創(chuàng)辦的輪船招商局發(fā)行的股票，是中國的第一枚股票。此后，官督商辦、官商合辦以及甲午海戰(zhàn)后興起的民營企業(yè)、金融企業(yè)都以股票形式籌集資金。

　　輪船招商局的創(chuàng)辦章程中表明：“輪船之有商局，有外國之有公司也，原系仿照西商貿(mào)易章程，集股辦理”。在實際的創(chuàng)辦過程中無論在集資、組織經(jīng)營管理、盈利以及分配等方式上，它都已經(jīng)具備了近代資本主義股份制公司的基本特征。在集資方式上，招商局采用入股形式，即把資本分為若干份股份面向社會招股集資；在經(jīng)營管理上，招商局實現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，其章程規(guī)定，局務(wù)的具體管理和實施者是商總和商董階層；在贏利分配方面，實行按股付息分紅，股票持有者憑證取息。

　　一張股票引發(fā)清朝覆滅

　　清朝股票中，最具傳奇色彩的是引發(fā)了一場“保路運動”的川漢鐵路股票，股票上印有一列火車在鐵軌上行進(jìn)，下面印有一段話：“此股不得轉(zhuǎn)售或抵押與非中國人，如不遵章，此單作廢�！�

　　1889年，清政府決定興筑鐵路。至1903年清政府頒布《鐵路簡明章程》，開放鐵路修筑權(quán)，允許華商集股筑路，鐵路股票應(yīng)運而生。

　　1911年5月，清政府借口規(guī)劃全國鐵路，宣布鐵路干線收歸國有，以前各省鐵路公司集股商辦的鐵路干線由國家收回，川漢鐵路、粵漢鐵路也在收回之列。

　　然而清政府將鐵路收歸國有只是一個幌子，實質(zhì)是向西方列強出賣鐵路路權(quán)，以維系自己搖搖欲墜的統(tǒng)治。清政府的這一賣國行徑，直接侵犯了全體股民的正當(dāng)權(quán)益，同時遭到各省人民的普遍反對，湖北、湖南、廣東、四川等地紛紛舉行集會、游行等活動，抗議清政府出賣路權(quán)，后發(fā)展成為大規(guī)模的保衛(wèi)路權(quán)運動。

　　同盟會乘機組織同志軍在各縣發(fā)動反清起義，把保路運動推向高潮。由此導(dǎo)致了“武昌起義”的爆發(fā)�！氨Ｂ愤\動”成為“辛亥革命”的導(dǎo)火索，一場轟轟烈烈的大革命竟是由小小的一枚股票點燃。