分享到: | 更多 |
熔斷被滬深交易所與中金所暫停,亡羊補(bǔ)牢總是好的。
熔斷本身不是恐慌之源,但熔斷制度的問題在于對(duì)流動(dòng)性打擊太大,可以讓市場(chǎng)在緊張情緒作用下,在最短的時(shí)間內(nèi)連續(xù)觸及閾值,進(jìn)而引發(fā)休市,并且與匯市、油市等市場(chǎng)連串互動(dòng),導(dǎo)致不可預(yù)知的后果。
1月7日上午開盤,指數(shù)大幅低開一路下跌,在短短12分鐘時(shí)間內(nèi)滬深300指數(shù)便下挫5%,觸發(fā)了第一次熔斷,熔斷時(shí)間是9:42分。第一次熔斷后,盤面上的漲停板家數(shù)是27家,跌停板家數(shù)是269家。此時(shí),空頭已勝券在握,15分鐘冷靜期一過,9:57分開盤,短短兩分鐘時(shí)間滬深300指數(shù)就下跌7%,觸發(fā)了第二次熔斷。此時(shí),盤面上的漲停板家數(shù)仍是27家,跌停板家數(shù)卻變成了1784家,這兩分鐘時(shí)間里跌停板家數(shù)陡增了1515家。
國(guó)際上其他市場(chǎng)也有熔斷,并且也有過磁吸效應(yīng),但從未引發(fā)過如此程度的恐慌。
磁吸效應(yīng)是實(shí)行漲跌停和熔斷等機(jī)制后,證券價(jià)格將要觸發(fā)強(qiáng)制措施時(shí),同方向的投資者害怕流動(dòng)性喪失而搶先交易,反方向的投資者為等待更好的價(jià)格而延后交易,造成證券價(jià)格加速達(dá)到該價(jià)格水平的現(xiàn)象。當(dāng)價(jià)格即將接近熔斷價(jià)格限制時(shí),持有相反頭寸的投資者對(duì)沖手中頭寸,使得市場(chǎng)價(jià)格更趨向熔斷價(jià)格。市場(chǎng)表現(xiàn)為漲跌停和熔斷價(jià)位附近存在磁吸力,稱為磁吸效應(yīng)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主尤金·法瑪從理論上預(yù)測(cè)該制度會(huì)導(dǎo)致磁吸效應(yīng),另一位芝加哥大學(xué)的學(xué)者戴爾瑟也預(yù)測(cè)到可能發(fā)生的買賣訂單不平衡問題。當(dāng)然,也有相反的證據(jù)反駁磁吸效應(yīng)。
美國(guó)等市場(chǎng)推出熔斷機(jī)制后,磁吸效應(yīng)并不明顯,熔斷有驚無險(xiǎn)。但在A股市場(chǎng)實(shí)行后,磁吸的強(qiáng)大讓人震驚。從1月4日和1月7日兩天的市場(chǎng)表現(xiàn)看,熔斷機(jī)制的閾值3%與7%已經(jīng)沒有什么區(qū)別,到3%就會(huì)奔5%,到5%必然奔向7%,除非救市部隊(duì)大規(guī)模出手。
股市是情緒的放大鏡,是非理性情緒合成的結(jié)果,這才有了索羅斯的反身性理論。A股市場(chǎng)尤其特殊,是由領(lǐng)頭羊與大批羊群組成的市場(chǎng),領(lǐng)頭羊逐水草而動(dòng),羊群唯領(lǐng)頭羊是從。大資金去向哪兒,羊群就會(huì)跟隨到哪兒。只要大資金砸盤,市場(chǎng)就會(huì)跟著砸,即便這把錘子會(huì)砸到多數(shù)人頭上。熔斷機(jī)制正是在這一背景下出臺(tái)的。
有力量的大資金集中拋售,引發(fā)恐慌,一次熔斷,再集中拋售,游戲就會(huì)結(jié)束,拋售機(jī)構(gòu)成為“重錘”?只徘榫w、磁吸效應(yīng)疊加羊群效應(yīng),只要有一點(diǎn)點(diǎn)觸發(fā)因素就會(huì)火燒連營(yíng)。
筆者以為,制度出臺(tái)寧可慢一些,必須精準(zhǔn)擊中靶心,什么都想成就的多目標(biāo)政策體系較難找到最佳點(diǎn)。一次能較順利解決一個(gè)問題就是上策。
徐立凡:有了漲跌停,是否還需要熔斷機(jī)制 2015-09-09 |
皮海洲:設(shè)立熔斷機(jī)制不必急于一時(shí) 2015-09-14 |
健康的股市,靠的不是“熔斷”機(jī)制 2015-12-08 |
邢理建:“熔斷”利弊得失有待時(shí)間的廓清 2016-01-05 |
許維鴻:A股下跌是資本市場(chǎng)“供給側(cè)”轉(zhuǎn)變... 2016-01-05 |
證監(jiān)會(huì)弄個(gè)“半夜雞叫”也好啊 2016-01-05 |
繆因知:大股東減持“堰塞湖”需要提前疏導(dǎo) 2016-01-06 |
曹中銘:千股跌停提醒投資者切勿火中取栗 2016-01-06 |
新局良方 2016-01-08 |
汪 杰:熔斷機(jī)制展現(xiàn)了市場(chǎng)脆弱的一面 2016-01-08 |
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 (10120170038) | 信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證(0111630) | 京ICP備11015995號(hào)-1 | 聯(lián)系我們:zgw@workercn.cn
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證(廣媒)字第185號(hào) | 違法和不良信息舉報(bào) | 網(wǎng)絡(luò)敲詐和有償刪帖舉報(bào)電話:010-84151598
Copyright 2008-2022 by 8858151.com. all rights reserved