熔斷機制只是一種屬于救急性的技術手段，當以平常心對待才是，其作用的發(fā)揮不可避免地要受制于中國股市的基本面。

　　最近，“熔斷”一詞成了網(wǎng)絡熱詞，有關“熔斷”的段子不絕于耳。那么，熔斷機制到底是怎么一回事？

　　熔斷機制從去年9月開始醞釀，到今年1月1日起正式實施，在經(jīng)歷了1月4日和7日的4次熔斷后，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所發(fā)布通知，為維護市場穩(wěn)定運行，經(jīng)證監(jiān)會同意，自1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷機制。熔斷機制在短短的幾天運行中，并沒有遏制股市的跌勢；熔斷機制暫停后，滬深兩市依然不見明顯起色。

　　熔斷機制是咋回事

　　熔斷機制是指當股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施。去年年底“三所”聯(lián)合發(fā)布的指數(shù)熔斷相關規(guī)定有以下幾個要點：一是以滬深300指數(shù)為指數(shù)熔斷的基準指數(shù)；二是熔斷對象不僅包括了A股和B股，也包括了基金、可轉換公司債券和可交換公司債券以及股指期貨；三是設置了5%與7%兩檔熔斷閾值，漲跌達到設定的閾值后都會熔斷；四是觸發(fā)5%熔斷時，暫停交易15分鐘，14:45及之后觸發(fā)5%熔斷或7%熔斷，則暫停交易至收市。概括起來，就是“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷、分檔熔斷以及熔而斷”的模式。

　　熔斷機制最早起源于美國。1987年10月19日美國股市遭遇“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)暴跌22.6%，市值蒸發(fā)了5000億美元。為了防止類似股災重演，美國證券與期貨監(jiān)管部門引入了熔斷機制，設定了可以觸發(fā)股市熔斷機制的不同閾值。后修訂完善，目前以7%、13%和20%為三檔熔斷閾值，以標準普爾500指數(shù)上一個交易日收盤數(shù)為基數(shù)。自實施熔斷機制以來，截至目前，美國股市再沒發(fā)生像“黑色星期一”那樣的股災�？梢�，美國實施的熔斷機制在保證股市整體相對穩(wěn)定，防止出現(xiàn)非理性股票價格波動以及系統(tǒng)性的恐慌和暴跌方面，確實起到了預想的作用。目前，除美國，日本、法國、韓國、新加坡等國也都引入了熔斷機制，也取得了相應的效果。

　　為啥引進熔斷機制

　　去年年初之后，我國股市一路上揚。去年6月，上證綜指在時隔8年之后，占至5000多點的高點。正當股市充滿了樂觀氣氛之時，此后短短兩個多月里，上證綜指一下子暴跌至3000點以下。從“牛氣沖天”到“熊路漫漫”的急轉直下，不僅套牢了許多股民，讓他們損失慘重，也讓管理層備受壓力。雖然出臺了一系列救市措施，但收效不大，依然不改股市低迷的局面。在這種情形下，既然在美國等國實施的熔斷機制發(fā)揮了積極的效果，將它移植過來，自然也希望能起到類似的效果，借此阻止股價短期內的劇烈波動，尤其是避免發(fā)生股票大面積跌停的現(xiàn)象。

　　從有利的方面來看，熔斷機制的存在，可對股市起到風險警示、控制風險和穩(wěn)定市場的作用。當熔斷機制實施時，股市的上下波動如果達到了事先規(guī)定的閾值，股市因此就會中斷交易甚至收市，這就警示投資者要注意及時規(guī)避風險，以避免波動持續(xù)擴大下去。同時，在停止交易時，可以讓投資者有一定的思考時間，使之一度陷入盲目追漲殺跌的非理智情緒回過神來，從而能夠清醒地作出正確的決定，將股市大幅波動的風險控制在一定的范圍內。

　　由于熔斷機制能夠防止突發(fā)性風險和將風險減少到可控制的程度，對股價的漲跌幅度進行實時監(jiān)控，有望控制住股市的暴漲暴跌現(xiàn)象，因此有助于對股市起到穩(wěn)定作用。熔斷機制的作用對象是整個股市，我們已有的漲跌停板機制是針對單個股票的，兩種機制結合在一起，使包括管理層在內的不少人士都希望，這種近乎雙重的保險，將能夠有效地穩(wěn)定住大起大落的股市，尤其是能夠遏制住當前股市漲少跌多的熊市走勢。