和幾年前相比，新興市場國家的增長正在顯著放慢，一些國家內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，由此引發(fā)對新興市場國家經(jīng)濟(jì)脆弱性的疑問。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，并非所有新興市場國家都陷入“中年危機(jī)”，與發(fā)達(dá)國家相比，新興市場國家依然保持著較快的經(jīng)濟(jì)增速。通過優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)增長方式，新興市場國家有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

　　朱民（國際貨幣基金組織副總裁）

　　吉姆·奧尼爾（“金磚國家”概念提出者）

　　丹尼爾·格洛斯（歐洲政策研究中心主任）

　　弗拉基米爾·達(dá)維多夫（俄羅斯科學(xué)院拉美研究所所長）

　　保羅·羅貝爾（巴西金磚國家政策研究中心研究員）

　　安德烈·蘇亞雷斯（巴西巴中企業(yè)家委員會協(xié)調(diào)員）

　　劉利剛（澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

　　全德�。ㄐ录悠麓笕A銀行經(jīng)濟(jì)分析師）

　　徐奇淵（中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員）

　　遭遇“中年危機(jī)”？

　　——全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，過去支持經(jīng)濟(jì)增長的有利因素正在消退，未來新興市場國家可能面臨分化

　　朱民：作為全球增長引擎的新興市場國家和發(fā)展中國家的增長顯著放慢，這對全球經(jīng)濟(jì)有重大影響，因為在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)活動中，這些經(jīng)濟(jì)體占到一半之多。

　　新興市場國家和發(fā)展中國家的情況目前正趨于穩(wěn)定，但不要期望它們的增長率能很快反彈到過去10年的高水平。我們預(yù)測，新興市場國家和發(fā)展中國家的增長率今年將小幅上升至5.1%，中期內(nèi)將升到5.4%。

　　新興市場國家“遇冷”的一個重要原因是，過去支持經(jīng)濟(jì)增長的幾個有利因素正在消退。第一，過去兩年，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長支持了其貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長，但其增長率已從長達(dá)10年的兩位數(shù)下降到7.7%的平均水平。第二，資源豐富國家的商品價格大幅上漲已結(jié)束。第三，從歷史標(biāo)準(zhǔn)看，極為寬松的融資條件已開始消失，全球利率在上升。第四，過去兩年，國際貿(mào)易在總產(chǎn)出中所占比例已下降，沒有跡象表明這一比例會出現(xiàn)顯著逆轉(zhuǎn)、再回到過去10年的上升趨勢。

　　全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化正在對新興市場國家和發(fā)展中國家產(chǎn)生根本性影響。中國降低對投資的依賴，這種經(jīng)濟(jì)再平衡過程將對許多國家產(chǎn)生顯著的長期影響。我們歡迎中國經(jīng)濟(jì)增長的小幅減緩，因為中國當(dāng)前的過高投資水平不可持續(xù)。政府的政策目標(biāo)是在今后3到5年內(nèi)將投資占GDP比重降低幾個百分點(diǎn)，這一做法是正確的。此外，在可預(yù)見的將來，金融市場可能波動不定，主要因為非常規(guī)的中央銀行政策的有序退出面臨著多重艱巨任務(wù)。

　　丹尼爾·格洛斯：并不是所有的新興市場國家都陷入了“中年危機(jī)”，新興市場國家未來可能會面臨分化：一些國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長期失衡直接導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)的脆弱性，但另一些國家擁有健全的宏觀經(jīng)濟(jì)、財政和政策基礎(chǔ)，并正在積極通過各種制度調(diào)整來保持經(jīng)濟(jì)增長動力。大多數(shù)新興市場國家的經(jīng)濟(jì)基本面依然保持強(qiáng)勁。從長遠(yuǎn)來看，我們應(yīng)對新興市場國家持樂觀態(tài)度。

　　新興市場國家“遇冷”，從外部來看，是因為危機(jī)爆發(fā)后，轉(zhuǎn)入新興市場國家的流動性在降低存款利率、拉動國內(nèi)需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等方面起到了良好作用，但隨著世界主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，恢復(fù)動能，新興市場國家遭遇國際資金螺旋式回流的考驗，經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)遭遇阻力。從內(nèi)部來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、教育科研投入的不持續(xù)以及國內(nèi)政府管理質(zhì)量不高等導(dǎo)致國家無法從經(jīng)濟(jì)蕭條中反彈。此外，一些新興市場國家依然存在著廣泛的市場管制和壟斷。當(dāng)出口下滑時，它們不得不進(jìn)行大規(guī)模的貨幣刺激計劃，這不僅無益于經(jīng)濟(jì)增長，反而造成投資過度與資產(chǎn)泡沫，讓整個經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步惡化的危險。不過，對于實(shí)施資本管控的國家來說，國際流動性的注入與撤離不會對其形成太大影響。從另一角度來看，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將有利于新興市場國家出口增加。

　　全德�。耗壳敖鹑谑袌龅谋茈U情緒嚴(yán)重，黃金、日元等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)受到追捧。和新興市場國家相比，發(fā)達(dá)國家金融市場波動較小，一部分資金將流向發(fā)達(dá)國家。中國的資本項目受管制，“熱錢”不能自由進(jìn)出中國金融市場，因此中國股市受到本輪資本流出的沖擊相對較小。

　　匯率方面，今年美元持續(xù)升值，人民幣升值的壓力有所緩解。金磚國家面對很大挑戰(zhàn)。過去幾年，大量資金的涌入帶動了金磚國家的經(jīng)濟(jì)增長，資金“退潮”時，金磚國家經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。一些新興市場國家試圖通過加息來緩解貨幣貶值的壓力，但加息等貨幣政策只是權(quán)宜之計，一些國家在加息之后貨幣仍然貶值。有些新興市場國家陷入了“資本流出—貨幣貶值—加息—借貸成本提高—經(jīng)濟(jì)下行—資本流出”的惡性循環(huán)。想要留住國內(nèi)國外的資金，新興市場國家需要調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，打造良好的商業(yè)環(huán)境，不能完全依賴貨幣政策。

　　徐奇淵：有一些新興市場國家在危機(jī)以來對資金流入過于依賴，這時候它們的貨幣匯率、金融市場就不可避免地受到?jīng)_擊。因此，新興市場國家遭遇的這種危機(jī)既與美聯(lián)儲貨幣政策的周期性有關(guān)，又與其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)問題相聯(lián)系。要改變這種情況，新興市場國家一方面需要致力于重建國際貨幣體系，同時也需要注重自身的經(jīng)濟(jì)體制改革。

　　新興市場經(jīng)濟(jì)“遇冷”，主要通過兩個渠道對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。其一，一些新興市場國家的匯率出現(xiàn)明顯貶值，其出口成本相對于中國就有明顯下降，因此中國的出口貿(mào)易、人民幣匯率也可能間接承受到一些壓力。其二，由于其他新興市場國家普遍面臨資金流出、金融市場風(fēng)險上升，而中國同樣也是新興市場國家，國際投資者對中國市場的風(fēng)險擔(dān)憂情緒也會上升。因此，中國也有可能面臨資本流出的壓力。

　　“金磚”成色未減

　　——作為一個整體，其經(jīng)濟(jì)總量已超過歐元區(qū)，在未來兩年很有可能超過美國，對全球經(jīng)濟(jì)增長仍具有戰(zhàn)略重要性

　　吉姆·奧尼爾：今年以來，財經(jīng)媒體上充斥著危機(jī)在新興市場國家蔓延的報道和評論，有觀點(diǎn)認(rèn)為，曾經(jīng)的金磚五國中已經(jīng)有三個歸到了“易碎五國”（Fragile Five or shortly BIITS，為巴西、印度、印尼、土耳其、南非國名首字母縮寫）中。我認(rèn)為，這些評論太離譜了。

　　首先，新興市場國家的金融市場并非如一些人認(rèn)為的那樣已經(jīng)廣泛“危機(jī)”。的確，一些新興市場國家遭遇顯著金融動蕩——特別是阿根廷、泰國、烏克蘭和土耳其，但并非所有經(jīng)濟(jì)體的市場都動蕩。

　　經(jīng)驗豐富而且善于分析的市場觀察家發(fā)現(xiàn)，今年初的問題不在于新興市場國家，而是美國市場的表現(xiàn)讓人失望。雖然許多人相信美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，但其股市表現(xiàn)不佳。日本和歐洲的股市也令人失望。有意思的是，許多歐洲外圍國家的股市出現(xiàn)上漲。

　　我提出金磚國家的概念已有12年，盡管這些國家經(jīng)濟(jì)成就有目共睹，但一些人似乎還不理解“金磚”的概念。要成為金磚國家，其GDP已經(jīng)或在將來20年，有明顯的潛力占到全球的3%以上。今天，中國作為一個規(guī)模為9萬億美元的經(jīng)濟(jì)體，已占到全球GDP約13%，比法國、德國和意大利加在一起還要大。巴西和俄羅斯的GDP略高于全球的3%，印度略低于3%，但顯然有潛力增大，我預(yù)計到2050年印度GDP會接近全球的10%。