隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)者可以通過網(wǎng)絡(luò)，向千千萬萬素未謀面的陌生人爭(zhēng)取資金支持，這樣募集資金的方式叫“眾籌”。眾籌的最大特點(diǎn)是任何人都可以出資，投資者不是某個(gè)財(cái)大氣粗的金融機(jī)構(gòu)，而是很多普通人。一群陌生人因?yàn)閷?duì)一個(gè)創(chuàng)意或者項(xiàng)目的共同賞識(shí)走到一起，讓這個(gè)創(chuàng)意或者項(xiàng)目有了能夠?qū)崿F(xiàn)的可能。

　　作為面向公眾的集資模式，尤其是在缺乏法律法規(guī)監(jiān)管的情況下，這種類似于松散合伙性質(zhì)的眾籌極易發(fā)生糾紛，一旦出現(xiàn)項(xiàng)目虧損或者利益分配等問題，矛盾就可能隨時(shí)爆發(fā)。

　　眾籌變身“預(yù)售團(tuán)購”

　　眾籌模式最早出現(xiàn)在美國，其標(biāo)志是2009年4月Kickstarter網(wǎng)站的上線。據(jù)這家網(wǎng)站介紹，自從2009年上線以來，已經(jīng)有550萬人為5.5萬個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供了95.3億美元的支持。2011年，眾籌模式漂洋過海來到了中國，以“點(diǎn)名時(shí)間”成立為起點(diǎn)，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站快速發(fā)展�！包c(diǎn)名時(shí)間”上線不到兩年接到了6000多個(gè)項(xiàng)目提案，有近600多個(gè)項(xiàng)目上線，但是由于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的信用監(jiān)控機(jī)制較為脆弱，公眾對(duì)眾籌平臺(tái)缺乏信任，因此參與度普遍不高，成功率很低。

　　眾籌包括四種基本類型，即：基于捐贈(zèng)的眾籌、基于獎(jiǎng)勵(lì)或事前銷售的眾籌、基于股權(quán)的眾籌、基于貸款或債務(wù)的眾籌。作為面向公眾的集資，眾籌很容易被套上非法集資的帽子，為了規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，眾籌的鼻祖網(wǎng)站Kickstarter曾經(jīng)明確規(guī)定“通過網(wǎng)絡(luò)面向公眾籌集資金，融資方以相應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)作為回報(bào)，禁止股權(quán)、債券、分紅、利息形式的交易”。 因?yàn)榧蓱劮欠Y這條紅線，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站也基本遵照此規(guī)定，項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)投資者的回報(bào)形式必須是實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容。因此在實(shí)踐中，國內(nèi)的眾籌基本上都是基于捐贈(zèng)的眾籌和基于獎(jiǎng)勵(lì)或事前銷售的眾籌，眾籌本質(zhì)上就演變成了捐資、團(tuán)購或者網(wǎng)上預(yù)售。

　　在眾籌網(wǎng)上籌集到17萬元資金的江西臍橙果農(nóng)，投資者按照投資數(shù)額不同可以得到數(shù)量不等的橙子，看起來就像是一種預(yù)售方式的團(tuán)購，只是披上眾籌的外衣后，就變成了一種時(shí)髦的營銷。項(xiàng)目所有人不僅可以通過眾籌進(jìn)行融資，還可以通過眾籌對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行宣傳造勢(shì)，同時(shí)在產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)前獲得批評(píng)或反饋信息，以便更好地改進(jìn)產(chǎn)品。項(xiàng)目所有人可以通過眾籌融資與客戶互動(dòng)獲得價(jià)格信息、需求信息、潛在買者的數(shù)量或特征等信息。也就是說，項(xiàng)目所有者可以通過眾籌平臺(tái)直接與客戶建立聯(lián)系。

　　法律風(fēng)險(xiǎn)“步步驚心”

　　眾籌在中國才剛剛起步，目前國內(nèi)缺乏專門的法律法規(guī)對(duì)眾籌行業(yè)予以規(guī)范，對(duì)于眾籌網(wǎng)站的批準(zhǔn)設(shè)立、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍許可、資金風(fēng)險(xiǎn)控制沒有明確規(guī)定，日常監(jiān)管方面幾乎處于空白。在外部監(jiān)管缺失的情況下，此類平臺(tái)非常容易變成詐騙或者非法集資的工具。

　　對(duì)于項(xiàng)目的審核和信用評(píng)判，法律或者整個(gè)眾籌行業(yè)都沒有形成標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)判體系。項(xiàng)目發(fā)起前，眾籌網(wǎng)站會(huì)核實(shí)發(fā)起人的身份，并調(diào)查對(duì)方是否有完成項(xiàng)目的能力。但是對(duì)于創(chuàng)意或者項(xiàng)目是否具有可操作性，以及是否經(jīng)過官方或正規(guī)檢測(cè)機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)，尚未有完整或者統(tǒng)一的評(píng)判檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，因此項(xiàng)目的科學(xué)性和可行性存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。資金籌集完畢以后，網(wǎng)站并不對(duì)項(xiàng)目能否按時(shí)完成負(fù)責(zé)，也不會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者是否有能力完成該項(xiàng)目進(jìn)行考察。

　　盡管在法律上創(chuàng)業(yè)者有實(shí)現(xiàn)承諾的義務(wù)，但如果創(chuàng)業(yè)者將資金使用完畢也未能實(shí)現(xiàn)承諾，也沒有任何退款機(jī)制。甚至于目前幾乎沒有具體的法律法規(guī)能判定如果項(xiàng)目出現(xiàn)詐騙，平臺(tái)方是否需要承擔(dān)責(zé)任。

　　對(duì)普通投資者而言，他們根本不具有專業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估和辨別能力，對(duì)項(xiàng)目的了解幾乎都來自于網(wǎng)站上的材料和創(chuàng)業(yè)者制作的視頻。對(duì)于一些所謂的“高科技項(xiàng)目”，投資者被制作者精心準(zhǔn)備的充斥特效和專業(yè)參數(shù)的視頻所迷惑，輕而易舉就掏空了自己的錢包。由于國內(nèi)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的現(xiàn)狀，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，如果過于詳細(xì)地將自己的創(chuàng)意或者項(xiàng)目在眾籌網(wǎng)站上表述，有可能會(huì)導(dǎo)致自己的智力成果被人剽竊。而為了維護(hù)自己的智力成果只是對(duì)創(chuàng)意或者項(xiàng)目進(jìn)行簡單表述的話，則有可能導(dǎo)致自己不能完成融資計(jì)劃，使得創(chuàng)業(yè)者陷入兩難的境地。

　　“股權(quán)眾籌”障礙重重

　　股權(quán)眾籌是指眾籌平臺(tái)通過向出資者提供證券來為項(xiàng)目所有人籌集大量資金。通常，股權(quán)眾籌常用于初創(chuàng)企業(yè)或中小企業(yè)的開始階段，尤其在軟件、網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算機(jī)和通訊、消費(fèi)產(chǎn)品、媒體等企業(yè)中應(yīng)用比較廣泛。在2012年美國JOBS法案出臺(tái)之前，由于以股權(quán)作為眾籌的標(biāo)的物缺少法律上的支持，眾籌平臺(tái)基本上采取給投資者一次性短期回報(bào)的形式，而股權(quán)回報(bào)的形式比較缺乏。

　　2012年4月5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署JOBS法案（全稱《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》），法案允許小企業(yè)在眾籌融資平臺(tái)上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實(shí)物回報(bào)，同時(shí)法案也作出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定。法案規(guī)定，對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目來講，其融資規(guī)模在12個(gè)月內(nèi)不能超過100萬美元；同時(shí)也限制了每一個(gè)特定投資人的融資規(guī)模，不可超過其年收入的5%。美國的JOBS法案開啟了股權(quán)式眾籌合法化的大門。英國和德國已經(jīng)將股權(quán)式眾籌融資看作合法的融資模式。但兩國均沒有專門針對(duì)股權(quán)眾籌立法，而是將其納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律框架。意大利在美國之后通過了類似的關(guān)于股權(quán)眾籌的DecretoCrescitaBis法案，成為世界上第一個(gè)將股權(quán)眾籌合法化的國家。加拿大沒有設(shè)定全國性的眾籌監(jiān)管規(guī)則，而是由各州的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。股權(quán)模式的眾籌融資在安大略省已經(jīng)被合法化，并受安大略省證券委員會(huì)的監(jiān)管，但在加拿大其他省份仍屬于違法的融資形式。

　　在我國，大家投是國內(nèi)第一個(gè)踏進(jìn)股權(quán)融資“雷池”的眾籌平臺(tái)。按照我國證券法規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券的、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，而公開發(fā)行證券則必須通過證監(jiān)會(huì)或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。為規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，“大家投”采取了以有限合伙公司形式入股項(xiàng)目的做法：最低跟投門檻為融資額度的2.5%，參與項(xiàng)目集資人數(shù)不超過40人；所設(shè)立公司走有限合伙制，不走協(xié)議代持；不做高額利潤承諾；設(shè)立第三方資金托管賬戶，投資款項(xiàng)分期到位，不會(huì)產(chǎn)生資金沉淀。然而，許多法律界人士認(rèn)為 “大家投”鉆了法律的空子，把投資者置身于巨大的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，仍有觸犯“非法吸收公眾存款罪”的嫌疑。

　　延伸閱讀

　　發(fā)展眾籌

　　亟須制度支撐

　　未來將是“指尖上的Internet”，很多投資都通過網(wǎng)絡(luò)在線展開。作為創(chuàng)意之都的深圳，已將“眾籌”一詞列入2014年的一號(hào)文件中，提出“加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)第三方支付和眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的支持力度”�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，首當(dāng)其沖就是要有法可依，方能執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。因此，要加快互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管體系建設(shè)，借鑒境外在眾籌監(jiān)管方面的做法，明確監(jiān)管措施。

　　應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審批。對(duì)眾籌平臺(tái)的信息技術(shù)水平、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。取締未經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)的眾籌平臺(tái)，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)平臺(tái)。同時(shí)引入第三方機(jī)構(gòu)(如銀行、券商)負(fù)責(zé)資金托管，代理眾籌平臺(tái)在投資者賬戶、平臺(tái)賬戶與發(fā)行人賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，保證資金的安全性。

　　由于信息不對(duì)等、實(shí)力不一致的現(xiàn)實(shí)情況，投資者處于非常不利的位置。監(jiān)管方要從制度層面加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)，對(duì)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管可側(cè)重于以下幾個(gè)方面：加強(qiáng)操作和融資的透明度；加大資金管控確保支付的安全；完善平臺(tái)操作流程規(guī)范，確保投資人掌握更多的信息，避免欺詐發(fā)生。同時(shí)監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力，引導(dǎo)其合理控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的信息披露制度，詳細(xì)規(guī)定創(chuàng)業(yè)者通過平臺(tái)向投資者披露企業(yè)和項(xiàng)目的情況，避免創(chuàng)業(yè)者隱藏關(guān)鍵信息導(dǎo)致投資者利益受損。同時(shí)對(duì)于項(xiàng)目募資金額設(shè)定限額，對(duì)于挪用資金等行為進(jìn)行嚴(yán)厲懲罰，力求避免出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，損害投資人利益。