如果央行的變相加息還有后續(xù)動作，說明適度寬松的貨幣政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，這與今年深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加大去杠桿力度的要求相吻合。去產(chǎn)能需抬高資金使用成本，與電價(jià)、水價(jià)、排污處置費(fèi)、稅收等杠桿捆綁使用，可倒逼地方和企業(yè)加快淘汰落后產(chǎn)能。

　　雞年新春上班首日，央行全面上調(diào)了公開市場逆回購操作利率10個基點(diǎn)，其中7天期、14天期、28天期逆回購操作中標(biāo)利率分別上調(diào)至2.35%、2.5%、2.26%。此舉引發(fā)國內(nèi)和國際金融市場高度關(guān)注，有分析人士猜測，這可能意味著中國適度寬松的貨幣政策將出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向。（相關(guān)報(bào)道見08版）

　　2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，次年中國啟動4萬億財(cái)政資金強(qiáng)刺激政策，合計(jì)拉動社會資金和商業(yè)信貸約20萬億元。為遏制市場流動性過剩，2010年10月至2011年7月，央行連續(xù)上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率共5次，每次上調(diào)25個基點(diǎn)至3.5%。到2012年，宏觀經(jīng)濟(jì)再次步入下行通道，導(dǎo)致國內(nèi)存款利率連續(xù)六年出現(xiàn)“政策性下跌”。在此情況下，央行昨天上調(diào)逆回購利率10個基點(diǎn)，可視為近六年來首次加息，難免引發(fā)國內(nèi)外對中國貨幣政策可能“轉(zhuǎn)向”的猜測。

　　2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革攻堅(jiān)任務(wù)后，中國宏觀經(jīng)濟(jì)從去年四季度起才重新筑底企穩(wěn)。到去年12月，企穩(wěn)跡象基本得到鞏固。今年1月的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未出爐，但從已公布的月度制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PPI數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)新年首月開局不錯，企穩(wěn)跡象得到進(jìn)一步確立。一般而論，宏觀經(jīng)濟(jì)若仍然處于下行通道，即便下行的斜率較為平坦，央行也斷不會輕易加息。

　　央行昨天的加息幅度很小，試探性意味比較明顯，而且這種加息也不同于百姓儲蓄利率的上調(diào)。公開回購操作分為回購和逆回購兩種，都是各國央行新發(fā)展出來的貨幣調(diào)控工具，市場貨幣過多時，央行通過回購操作“回籠”過剩貨幣；市場貨幣較緊時，央行則通過逆回購“投放”資金。回購與逆回購分為短期與中期多個種類，無論是回購還是逆回購，雖說都是行政行為，但央行也不是完全無償“凍結(jié)”或“投放”資金，而是既向“被回收者”支付一定“回收利息”，也向資金使用者收取一定“使用利息”。

　　具體到逆回購利率上調(diào)，雖然不會直接影響百姓生活和收益，但資金使用成本會有所提高，特別是如果此番上調(diào)不是偶然為之，而是分階段逐步打開一個“加息周期”，那么無論是實(shí)體市場、資金市場還是各行各業(yè)，包括市場物價(jià)都將引發(fā)積累性連鎖反應(yīng)。如果調(diào)控得當(dāng)，宏觀調(diào)控效果以正面為主，如果調(diào)控失當(dāng)，除了弊大于利，還會引發(fā)一系列市場信號紊亂與失真，進(jìn)一步加劇宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控難度，從而對剛剛企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)造成新的沖擊，最終對百姓生活帶來負(fù)面影響。

　　從貨幣政策的角度看，如果央行的變相加息還有后續(xù)動作，說明適度寬松的貨幣政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，這與今年深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加大去杠桿力度的要求相吻合。此外，去產(chǎn)能也需抬高資金使用成本，與電價(jià)、水價(jià)、排污處置費(fèi)、稅收等杠桿捆綁使用，可倒逼地方和企業(yè)加快淘汰落后產(chǎn)能，尤其是“三高”產(chǎn)能。再有，既然已經(jīng)明確“房子是用來住的，不是用來炒的”，為落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策要求，適度上調(diào)資金使用成本也是題中應(yīng)有之義。不過，要拿捏好去杠桿、去產(chǎn)能、調(diào)樓市與加息的關(guān)系，實(shí)際操控中殊為不易。

　　從國際大環(huán)境看，針對美國對華打貿(mào)易和匯率戰(zhàn)的可能，此次央行變相加息，相當(dāng)于提前向美國表明了中國的態(tài)度。今年美元若繼續(xù)加息，對中國美元外儲跌破3萬億大關(guān)將帶來更大壓力，中國的“外儲保衛(wèi)戰(zhàn)”結(jié)果如何，已不是單純的美元外流快慢問題，而是會直接影響國內(nèi)外企業(yè)界對中國經(jīng)濟(jì)走向的信心�？傊舜渭酉⑹嵌唐趹�(yīng)對還是長期態(tài)勢，各方還需作進(jìn)一步觀察。