今年央行的“紅包”相比以往來說更為意味深長。在讓商業(yè)銀行等金融機構備足流動性、確保春節(jié)期間支付的常規(guī)目的之外，在釋放這封6000億元大紅包之后，顯然也是告訴市場，未來一段時間降準的可能性就大大下降了。

　　據(jù)媒體報道，央行時隔一年重啟28天逆回購，規(guī)模750億元，同時還開展了800億元的7天逆回購操作，再加上4100億的MLF，800億元的國庫現(xiàn)金定存，單日釋放流動性超過6000億元。

　　每年春節(jié)前后，市場流動性呈現(xiàn)緊張是一個常態(tài)。央行在春節(jié)前后釋放一部分流動性給金融機構，以備元旦春節(jié)雙節(jié)期間的支付是慣例性的常規(guī)動作。

　　但是，今年央行的“紅包”相比以往來說更為意味深長。今年雙節(jié)期間，流動性與常年出現(xiàn)了一些不同。主要是影響市場流動性的因素變多了。隨著人民幣波動預期加大，美元升值預期上升，資本流出加劇，導致外儲下降，外匯儲備占款降低，市場流動性相對緊張。幾個數(shù)據(jù)可以窺視一般：2015年外儲下降5000多億美元，2015年12月外匯占款大幅度下降。根據(jù)央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月末，央行人民幣外匯占款由上月末的25.56萬億元下降至24.85萬億元，當月減少7082億元，創(chuàng)歷史最大降幅。同時，去年貿(mào)易順差高達3.69萬億元情況下，而外儲竟然下降5000多億元，足以看出資本流出趨勢加劇。這直接導致市場流動性偏緊。

　　另一個原因是，由于人民幣匯率貶值預期增強，央行賣出美元，回籠人民幣的措施直接導致市場流動性緊缺。從香港離岸市場看，人民幣也罕見出現(xiàn)“缺水”狀態(tài)。最后一個原因是雙節(jié)期間市場流動性需求較大，商業(yè)企業(yè)備足市場需求年貨商品都需要較多流動資金。從內(nèi)地市場風向標的上海銀行間拆放市場看，拆借利率漲勢較猛。這是慣常的市場流動性的季節(jié)性因素。

　　今年的特殊因素加上慣常的季節(jié)性因素構成了市場流動性短缺的兩大主因。因此，央行近日釋放給金融機構6000億元流動性“春節(jié)紅包”，也可謂是一箭雙雕：一是常規(guī)性的目的，讓商業(yè)銀行等金融機構備足流動性，確保春節(jié)期間的支付。逆回購的短期資金屬于支付所需的頭寸資金。這部分資金�？顚Ｓ�，保證支付所需，是最重要的資金。保支付、保生產(chǎn)供應是央行春節(jié)期間貨幣政策的兩大任務。

　　另外一點政策上的深意是，在央行釋放這封6000億元大紅包之后，未來一段時間降準的可能性就大大下降了。中國央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿稱，這次央行明確了所提供的中期流動性的規(guī)模，安排6000億元以上的資金予以支持，有替代降準作用的含義。這句話也被市場廣泛解讀。其實，在此之前，馬駿就曾多次表示，貨幣供應量與實體經(jīng)濟相關性逐步弱化，降準未必導致融資成本下降，還有可能加劇短期利率波動。中國貨幣政策目標正在從以貨幣供給為主的數(shù)量型向以利率為主的價格型轉變，未來調(diào)整存準率的力度和頻率，應該以短期利率穩(wěn)定為前提，不再視其為直接影響實體經(jīng)濟的政策工具。

　　在經(jīng)歷了動蕩中前進的2015年，央行的貨幣政策正在顯現(xiàn)更為高明的調(diào)整思路，相比于短期的降準利好，這樣的紅利也許更為長久。下一步，央行應當在借鑒國際經(jīng)驗和立足國情的基礎上，不斷完善宏觀審慎政策框架，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，防范系統(tǒng)性金融風險。