一段時間以來，作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式之一的眾籌模式快速發(fā)展，引起社會關(guān)注。一些人批評眾籌模式存在種種缺陷和問題，質(zhì)疑發(fā)展眾籌模式會帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。另一些人則認(rèn)為眾籌模式支持創(chuàng)新，是積極的新生事物，不必太過擔(dān)憂其風(fēng)險，更不能將其一棍子打死。那么，眾籌模式的風(fēng)險隱患有多大呢？

　　眾籌模式以眾籌網(wǎng)站為中介平臺連接投資人和籌資人，使得籌資人能夠集中投資人的資金、能力和渠道，使項目獲得資金或其他物質(zhì)支持，加速創(chuàng)意和研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。截止到2014年底，我國眾籌募資總額突破9億元，發(fā)展迅速。在類型上，眾籌模式主要分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌、捐贈眾籌和回報眾籌四大類。其中，股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌具有類金融融資的屬性，本質(zhì)上是出售創(chuàng)業(yè)公司的部分股份或以創(chuàng)業(yè)公司、個人為借款主體的借貸行為，屬于金融脫媒現(xiàn)象。在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中，銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠依靠專業(yè)能力對企業(yè)、項目、個人進(jìn)行甄別，在保證資金風(fēng)險可控的情況下實現(xiàn)收益最大化。而在金融脫媒的眾籌模式下，由于沒有中間機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，投資者所面臨的風(fēng)險大大增加。當(dāng)前，眾籌模式的總規(guī)模在整個金融體系中的占比很低，即使出現(xiàn)問題也不足以沖擊整個金融體系。但從長期來看，隨著眾籌規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，如不加以規(guī)范管理，則確實有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。所以，現(xiàn)在正是規(guī)范發(fā)展眾籌模式的關(guān)鍵時期。具體分析，眾籌模式面臨的風(fēng)險主要有法律風(fēng)險、信用風(fēng)險、投資風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。

　　存在缺乏法律規(guī)范的風(fēng)險。眾籌模式屬于新興融資模式，缺乏相關(guān)法律規(guī)定，眾籌行業(yè)也缺少公認(rèn)的行業(yè)規(guī)范。隨著眾籌行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，缺乏法律規(guī)范的弊端日益顯現(xiàn)，一些眾籌行為在法律紅線邊緣游走，甚至與非法集資和擅自發(fā)行債券沾邊。

　　發(fā)起人和項目原創(chuàng)性兩方面均存在信用風(fēng)險。對項目發(fā)起人信用的審核由眾籌平臺完成，過程不透明，發(fā)起人有可能以虛假身份融資后“跑路”，現(xiàn)有信用審核機(jī)制難以有效防范違法犯罪。眾籌平臺上的項目主要集中在科技文化領(lǐng)域，知識產(chǎn)權(quán)性質(zhì)明顯，容易引發(fā)糾紛。同時，眾籌平臺的開設(shè)成本較低，但在面臨剛性兌付時，付款所需金額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過眾籌平臺所能承受的限度。

　　創(chuàng)業(yè)投資的成功率低、風(fēng)險大。有統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)項目的平均生命周期不足3年，絕大部分早期夭折，投資風(fēng)險較大。股權(quán)眾籌一直被稱作“屬于普通人的天使投資”，但即使最成功的風(fēng)險投資家也不能保證在天使投資中獲取超額收益，對于毫無風(fēng)險投資經(jīng)驗的普通人來說，其難度不言而喻。債權(quán)眾籌更像是去除了商業(yè)銀行環(huán)節(jié)的貸款行為，但眾籌平臺并沒有足夠力量承擔(dān)項目的盡職調(diào)查責(zé)任，更無法通過精確計算解決風(fēng)險評估和借款人的道德風(fēng)險問題。

　　監(jiān)管難度較大。眾籌模式能降低金融系統(tǒng)成本，但其更多的是渠道方面的創(chuàng)新，在金融行業(yè)的核心風(fēng)險管理方面毫無建樹，甚至其監(jiān)管難度大于傳統(tǒng)金融系統(tǒng)。

　　促進(jìn)眾籌模式健康穩(wěn)定發(fā)展，無論對于維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，還是對于促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，都有重要意義。首先，應(yīng)健全法律法規(guī)和政策體系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)按照審慎管理的思路完善相關(guān)政策，健全準(zhǔn)入制度，豐富眾籌項目信用風(fēng)險管理手段。其次，積極構(gòu)建防控風(fēng)險的“防火墻”。應(yīng)建立系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范機(jī)制，如控制眾籌融資規(guī)模等，降低項目風(fēng)險向投資者轉(zhuǎn)移的幅度。同時，督促眾籌平臺加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險管理，加強(qiáng)對眾籌模式和業(yè)務(wù)發(fā)展中潛在風(fēng)險的監(jiān)測，防范企業(yè)、項目風(fēng)險以及非正規(guī)金融風(fēng)險向金融體系傳導(dǎo)。最后，應(yīng)逐步建立針對眾籌項目的市場化風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。（作者單位：吉林大學(xué)）