2014年，中國大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起。2014年12月，中國首家互聯(lián)網(wǎng)銀行——深圳前海微眾銀行正式上線。今年3月，“互聯(lián)網(wǎng)金融”再次被寫入政府工作報告，有關(guān)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的指導(dǎo)文件將很快出臺。擁有良好發(fā)展環(huán)境的互聯(lián)網(wǎng)金融，迎來了發(fā)展的春天

　　新型融資模式風(fēng)靡全球

　　信息通信技術(shù)的創(chuàng)新驅(qū)動帶來了互聯(lián)網(wǎng)金融的興起。1995年，全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行——安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行（SFNB）在美國誕生，以網(wǎng)絡(luò)銀行為代表的網(wǎng)絡(luò)金融飛速發(fā)展。到2000年，網(wǎng)絡(luò)金融覆蓋了美國除現(xiàn)金外的所有零售銀行業(yè)務(wù)和部分投資銀行業(yè)務(wù)。通過引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，金融業(yè)務(wù)突破了時空因素的局限，降低了信息管理和交易成本，大大提高了服務(wù)水平與效率，讓服務(wù)更加個性化。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融1.0時代的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以門戶網(wǎng)站為主，個人用戶間不能相互聯(lián)系溝通，缺乏平等、透明、協(xié)作與共享。

　　進入21世紀，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展進入2.0時代，去中心化、去中介化成為趨勢，各終端互聯(lián)互通，信息通信技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施演變成為整個經(jīng)濟和社會生活的基礎(chǔ)設(shè)施。電子商務(wù)平臺、民間金融服務(wù)機構(gòu)、創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺等新興機構(gòu)以后發(fā)優(yōu)勢探索金融創(chuàng)新，運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為更廣泛的用戶提供金融服務(wù)。

　　伴隨電子商務(wù)的異軍突起，網(wǎng)絡(luò)支付開啟了第三方支付的新方式。1998年貝寶在美國成立，它在銀行金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)之間建立起基于掌上電腦的服務(wù)平臺，為商家提供網(wǎng)上支付通道。隨著亞馬遜支付、谷歌錢包等第三方支付公司的出現(xiàn)，美國一度占據(jù)全球互聯(lián)網(wǎng)支付的主要份額，直到2013年才被中國超越。

　　互聯(lián)網(wǎng)支付奠定了本輪互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基石。借互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的東風(fēng)，在傳統(tǒng)金融體系之外的民間借貸開拓出P2P（個人網(wǎng)貸平臺）發(fā)展新機遇。隨著2005年佐帕（Zopa）在英國成立，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統(tǒng)民間借貸的邊緣革命開始。2006年，美國成立繁榮（Prosper）、放貸俱樂部（Lending Club）等網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，主要服務(wù)于個人借貸，具有小額、細分的特點。由于P2P網(wǎng)貸相對銀行貸款更加靈活便捷，這種新型融資模式很快風(fēng)靡全球。

　　在眾籌領(lǐng)域，美國2009年出現(xiàn)了一家旨在為藝術(shù)家搭建籌資平臺的網(wǎng)站Kickstarter，如今被視為眾籌網(wǎng)站的開山鼻祖。2011年，英國最大的眾籌平臺Crowdcube宣告成立，投資者不僅能得到投資回報，還能成為所投企業(yè)的股東。2012年美國頒布了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》，有條件地支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)到互聯(lián)網(wǎng)平臺上進行股權(quán)眾籌，極大鼓舞了全球各國發(fā)展股權(quán)眾籌的熱情和信心。美國著名的股權(quán)眾籌平臺天使名單（AngelList）推出了投資基金在互聯(lián)網(wǎng)時代的玩法——“合投”模式。截至2013年，全球已有2000多家眾籌平臺。

　　金融服務(wù)傳統(tǒng)模式受到?jīng)_擊

　　當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展背景有了不同特征。首先，廣義互聯(lián)網(wǎng)成了金融經(jīng)濟的基礎(chǔ)設(shè)施和生存環(huán)境。第二，通過云計算和大數(shù)據(jù)，廣義互聯(lián)網(wǎng)成了金融的核心資源和實現(xiàn)條件，日本的“云銀行”，通過網(wǎng)絡(luò)將借入者和借出者聯(lián)系在一起。這種投資服務(wù)年收益率高達4%—5%。第三，人們已習(xí)慣在互聯(lián)網(wǎng)條件下思考金融問題，推動金融體系的重構(gòu)。

　　適應(yīng)新技術(shù)變革形勢的網(wǎng)絡(luò)銀行更強調(diào)從客戶需求出發(fā)，大力發(fā)展不設(shè)物理網(wǎng)點的直銷銀行和一站式服務(wù)的全能銀行。荷蘭國際集團（ING）成立互聯(lián)網(wǎng)直銷銀行ING Direct，次貸危機后在美國轉(zhuǎn)型為全能銀行，創(chuàng)立不過5年就擁有400萬客戶、400億美元存款，同時還保持每月增加10萬客戶和10億美元存款的增長速度。其制勝秘訣之一就是，鼓勵客戶通過網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬，通過主動承擔(dān)交易手續(xù)費利用所有已存在的銀行網(wǎng)點和ATM機。由于沒有傳統(tǒng)銀行的大量網(wǎng)點和大量員工，節(jié)約下來的運營成本使得其提供的存款年利率是傳統(tǒng)銀行的10—20倍。

　　互聯(lián)網(wǎng)證券和互聯(lián)網(wǎng)保險等也從個人用戶轉(zhuǎn)向企業(yè)用戶、從信息服務(wù)到在線交易、從單一業(yè)務(wù)到綜合服務(wù)。值得一提的是，以比特幣為代表的加密電子貨幣的誕生，在某種程度上構(gòu)成對中央銀行貨幣政策運行模式的挑戰(zhàn)，以瑞波（Ripple）幣為基礎(chǔ)貨幣的全球性開放支付網(wǎng)絡(luò)，對傳統(tǒng)的跨境支付結(jié)算模式也可能產(chǎn)生沖擊。

　　金融咨詢、風(fēng)險管理、理財服務(wù)等在移動技術(shù)驅(qū)動下也在創(chuàng)造一系列新平臺和新模式。如跨平臺在線商家融資服務(wù)創(chuàng)業(yè)公司Kabbage，除交易平臺外，還將來自企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)中的客戶互動數(shù)據(jù)、地理信息數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)等進行整合。Kabbage聲稱，數(shù)據(jù)即金融。2007年上線的美國免費個人理財網(wǎng)Mint，通過授權(quán)創(chuàng)造性地把用戶的所有賬戶信息與Mint的賬戶連接，自動更新用戶的財務(wù)信息和分類收支詳細情況。

　　當(dāng)前，全球都興起借助互聯(lián)網(wǎng)改善金融服務(wù)的創(chuàng)新浪潮。肯尼亞的移動支付就是一個典型例子。人們只需一部低端手機在移動支付巨頭Safaricom注冊信息，不需現(xiàn)金、銀行賬號或永久性住址就可購買任何東西。這項革命性的創(chuàng)新支付手段改變了非洲地區(qū)的經(jīng)濟，截至2010年，超過50%的肯尼亞人使用了這項服務(wù)。

　　隨著生物特征識別、人工智能等技術(shù)日趨成熟，以及物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、房聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等一系列新概念的實現(xiàn)，各種智能感應(yīng)器在終端取得的數(shù)據(jù)可通過無線寬帶瞬時傳輸?shù)皆破脚_，互聯(lián)網(wǎng)金融將演化出移動金融、智慧金融、綠色金融等更多新模式。互聯(lián)網(wǎng)金融3.0時代的腳步正在走近。

　　如何監(jiān)管對各國均是考驗

　　盡管互聯(lián)網(wǎng)讓融資手段更便捷和多樣化，但不確定性也存在。在美國，個人和小企業(yè)的融資首選依然是傳統(tǒng)銀行。據(jù)美國小企業(yè)管理局2014年底公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月，未償清的銀行發(fā)放的小額貸款總計5850億美元；而截至2014年第二季度，放貸俱樂部的貸款總額僅達到50億美元，與傳統(tǒng)銀行的小額貸款業(yè)務(wù)規(guī)模相去甚遠。英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志指出，一旦美國進入加息周期，網(wǎng)絡(luò)高利率貸款吸引力可能會逐漸減少。

　　對于風(fēng)險管理、隱私保護與技術(shù)的可靠性信心不足，導(dǎo)致很多人在創(chuàng)新面前裹足不前。

　　日本信金中央金庫海外業(yè)務(wù)支援部高級審議官露口洋介在接受本報記者采訪時表示，2014財年上半年，網(wǎng)絡(luò)銀行曾出現(xiàn)18.5億日元存款被非法取走的事件，而且這一金額還在擴大之中。此外，互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)金融機構(gòu)也存在著作為金融機構(gòu)的經(jīng)營安全性的問題。關(guān)于非法取款一事，日本全國銀行協(xié)會作出了如下約定：只要存款者沒有過失，銀行將全額負擔(dān)儲戶的損失；而假如互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)銀行破產(chǎn)，存款保險機構(gòu)可以對1000萬日元及利息進行保護。露口洋介表示，在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融時，針對各種各樣的風(fēng)險，完善保護措施顯得尤為重要。

　　到互聯(lián)網(wǎng)金融2.0時代，很多創(chuàng)新已處在現(xiàn)有政策法律和監(jiān)管體系之外，如何跟上快速創(chuàng)新的步伐，把握監(jiān)管的適當(dāng)與適度，對于世界各國金融監(jiān)管部門均是一個重大的考驗。美國證券交易委員會對P2P網(wǎng)貸進行監(jiān)管時，曾認定Prosper和Lending Club為非法證券活動，經(jīng)過多輪談判之后才恢復(fù)其業(yè)務(wù)。在規(guī)范網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、保護消費者利益的同時，某種程度上也影響了網(wǎng)貸在美國的創(chuàng)新發(fā)展。

　　歐美網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管開始得較早，已形成了比較完善的系統(tǒng)和監(jiān)管制度，最具代表性的是美國以立法為核心的自律監(jiān)管機制和歐洲以審慎戰(zhàn)略為核心的聯(lián)合監(jiān)管機制。2003年7月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布《電子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理原則》最終版本，提出董事會與管理部門的監(jiān)察、安全控制和法律與聲譽風(fēng)險管理的3方面共14項電子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理原則，協(xié)助金融機構(gòu)建立自身風(fēng)險管理政策與流程。

　　2014年英國包括P2P借貸、眾籌、票據(jù)融資、養(yǎng)老金融資等在內(nèi)的非傳統(tǒng)融資市場總額達到17.4億英鎊，其中P2P份額占到了約79%。英國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展良好的背后，是行業(yè)自律和政府監(jiān)管的雙重作用。政府監(jiān)管由金融行業(yè)監(jiān)管局承擔(dān)，主要制定政策、設(shè)置指引指標(biāo)等，行業(yè)更多通過自律規(guī)范、成立P2P金融協(xié)會等方式，較好地處理了創(chuàng)新與監(jiān)管的沖突與溝通問題。2011年，英國7家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成立了全球第一個P2P行業(yè)協(xié)會——互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會。加入?yún)f(xié)會的企業(yè)定期開會制定行業(yè)規(guī)則，負責(zé)自律管理。英國金融行業(yè)監(jiān)管局2014年發(fā)布《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》，對互聯(lián)網(wǎng)金融進行了詳細規(guī)定。

　　有人將互聯(lián)網(wǎng)金融比喻成15世紀開始的地理大發(fā)現(xiàn)，所有人都憧憬其中蘊含的巨大商機�？偨Y(jié)互聯(lián)網(wǎng)金融，其優(yōu)勢有如下五點。第一，提高了信息透明度和運營效率；第二，提供信息公開和風(fēng)險提示的機制；第三，高度虛擬集成金融生態(tài)鏈群，打造新的金融生態(tài)鏈；第四，跨時空集合海量散戶資金，形成“長尾效應(yīng)”；第五，推動傳統(tǒng)金融機構(gòu)改革。盡管存在這樣或那樣的問題，但毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)給人們帶來了新的希望。美國小額貸款平臺QuickBooks Financing的主管杰夫·考夫曼告訴本報記者，雖然傳統(tǒng)銀行在小額貸款業(yè)務(wù)方面已做得十分成熟，民眾因其風(fēng)險小、信譽度高，且能提供便捷的融資咨詢服務(wù)而更加信賴傳統(tǒng)銀行，但他依然看好互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的前景。

　　互聯(lián)網(wǎng)這一偉大的技術(shù)引發(fā)的金融創(chuàng)新革命，才剛剛開始。

　　作者：中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員 黃震