綜合化趨勢正在改變中國金融的運行

　�、苯鹑诰C合化已成為國際金融發(fā)展的主流

　　自20世紀80年代起，經(jīng)過被稱為“金融大爆炸”的一系列改革，英國、日本、美國先后踏上了金融自由化、綜合經(jīng)營之路（德國一直實行“全能銀行”制度）。以英、美、德、日為主導的西方金融業(yè)，共同推動著國際金融綜合化浪潮，并在2007年爆發(fā)的全球金融危機中飽經(jīng)考驗。經(jīng)過金融危機的洗禮，具有多元業(yè)務組合、穩(wěn)定資金來源和風險分散優(yōu)勢的大型綜合化金融集團如花旗集團、JP摩根大通、匯豐集團等，雖受損傷，但安然存活；而一大批杠桿率高、規(guī)模較小、經(jīng)營模式單一的投行機構和中小金融機構迅速垮塌，“幸存者”如高盛、摩根士丹利等則紛紛轉(zhuǎn)型為銀行類控股公司，走上金控集團之路。

　�、仓袊慕鹑诰C合化已成趨勢

　　上世紀90年代之前，中國金融機構實行的某種程度的綜合經(jīng)營，促進了非銀行金融機構的迅速成長，但由于金融業(yè)整體發(fā)展水平不高，也一度導致金融秩序混亂，并對當時的經(jīng)濟過熱產(chǎn)生了推波助瀾的作用。經(jīng)過1993年開始的金融業(yè)治理整頓，1996年實施的銀證、銀信分家，特別是2003年“一行三會”監(jiān)管格局的確立，中國最終形成了“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的金融運行體系。新的監(jiān)管體系既規(guī)范了發(fā)展也促進了發(fā)展，十年來銀行、證券、保險業(yè)及各種新興金融市場主體的快速發(fā)展，逐漸通過多種方式的創(chuàng)新突破原有市場邊界，在政策引導與市場力量共同推動下，中國金融業(yè)逐漸呈現(xiàn)明顯的綜合化趨勢：

　　一是業(yè)務交叉合作與創(chuàng)新。以理財為代表的各類金融產(chǎn)品的興起，逐漸改變了金融業(yè)傳統(tǒng)“分工”格局，為金融綜合化進程創(chuàng)造了微觀基礎；以銀行、證券、保險、信托等金融機構相互代理、交叉銷售為契機，豐富了金融機構的銷售功能，為金融綜合化進程打通了渠道基礎；貨幣市場、債券市場與資本市場之間的藩籬松動之后，一些新型跨行業(yè)跨市場合作業(yè)務不斷涌現(xiàn)；互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)的興起，在支付方式、銷售渠道，甚至融資方式上改變著傳統(tǒng)金融運行，使金融服務綜合化趨勢具有了新的技術內(nèi)涵。

　　二是資本滲透。目前，國內(nèi)商業(yè)銀行在境內(nèi)外通過設立或投資入股的方式已部分或全部擁有證券、保險、信托、租賃、基金等類金融機構。而且，銀行類母公司對非銀行類子公司資金支持力度持續(xù)加大，通過增資擴股等方式，提高非銀行子公司在相關行業(yè)的影響力。證券、保險類集團公司也在關聯(lián)性強的業(yè)務領域進行資本輻射。

　　三是組織創(chuàng)新。中國目前主要有五類金融控股集團模式：其一，金融控股公司型，比如光大集團、中信集團、平安集團，集團自身一般不從事具體經(jīng)營活動，主要負責戰(zhàn)略規(guī)劃、風險控制、財務審計、監(jiān)督管理、交叉聯(lián)動等職能，旗下金融業(yè)務功能齊全，結構相對均衡，但特色各不相同。其二，大銀行主導型，如工、農(nóng)、中、建、交、國家開發(fā)銀行等大中型銀行和政策性銀行主導設立的控股公司，通過投資收購或成立保險、基金、信托、租賃等非銀行子公司，搭建綜合金融平臺，這類機構銀行業(yè)“一業(yè)獨大”，其他業(yè)務圍繞銀行母體展開。其三，地方政府主導型，即由地方政府主導，以地方國有金融資產(chǎn)為基礎組建。如上海國際集團、天津泰達集團等，均以參（控）股方式進入金融領域，區(qū)域特征明顯。其四，資產(chǎn)管理公司型。華融、信達等資產(chǎn)管理公司，在完成了十年前承接的處置剝離資產(chǎn)的歷史使命后，正迅速向綜合金融服務集團轉(zhuǎn)型。其五，實業(yè)滲透型。少數(shù)大型企業(yè)集團（包括民營）涉足金融業(yè)，形成所謂“產(chǎn)融結合型”金融控股公司。

　�、持袊慕鹑诮Y構與運行方式正在發(fā)生變化

　　首先體現(xiàn)為漸進演化的金融組織結構。我國長期存在的是“銀行主導型”的金融組織結構，綜合化趨勢正在改變這個結構。一是經(jīng)營主體格局發(fā)生了變化。2012年底，我國已擁有證券公司、保險公司、信托公司、期貨公司、基金公司、財務公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機構法人總數(shù)達1000余家，占金融機構法人總數(shù)超過五分之一，商業(yè)銀行“包打天下”的格局已經(jīng)打破。二是金融機構內(nèi)部組織架構因應綜合化趨勢正在悄然生變。商業(yè)銀行改變了以“存、放、匯”業(yè)務線條設計組織框架的傳統(tǒng)，大量創(chuàng)新型、綜合型業(yè)務板塊在內(nèi)部組織架構中占據(jù)重要地位。證券公司、保險公司、信托公司也逐步朝綜合化、集團化方向重塑自身的組織架構。

　　其次表現(xiàn)為不斷豐富的資產(chǎn)結構。我國證券類、保險類、信托類和其他類別的非銀行金融資產(chǎn)已突破20萬億，直接融資比例上升，間接融資比例下降的趨勢加速發(fā)展。同時金融機構內(nèi)部資產(chǎn)負債結構的變化也同樣明顯，中國金融業(yè)面臨著一張張不斷刷新的資產(chǎn)負債表和表外資產(chǎn)藍圖。

　　最后體現(xiàn)在“大金融”時代的來臨。我國正在進入網(wǎng)絡化、信息化條件下的新金融、大金融時代。面對急遽變化的金融運行方式和新的微觀金融基礎，宏觀調(diào)控方式和效率受到挑戰(zhàn)，金融風險更加復雜而敏感，金融與經(jīng)濟的關系需要不斷校正。