上半年最后一月的金融數(shù)據(jù)讓人眼前一亮，M2、社融等數(shù)據(jù)超預期，融資成本也有所降低，顯現(xiàn)出融資貴問題緩解、融資需求復蘇的勢頭。在目前依舊錯綜復雜的形勢中，唯有增加調(diào)控組合拳的準頭，才能延續(xù)來之不易的回暖勢頭。

　　當前數(shù)據(jù)的改善應(yīng)當歸因于貨幣政策的調(diào)整。降準增加了銀行體系資金供給，降息則刺激了融資需求，并引導融資成本下行。在央行連續(xù)降準降息之后，我們看到了更低的企業(yè)融資成本，更多的新增貸款和社會融資，以及銀行更強的放貸意愿。不過，目前經(jīng)濟下行壓力猶存，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍在去產(chǎn)能階段，新增長點尚未成燎原之勢，短期的金融數(shù)據(jù)改善仍有反復可能，復蘇的基礎(chǔ)難言牢固。

　　要解決這個問題，關(guān)鍵是疏通貨幣政策傳導渠道。目前，流動性總體充裕，銀行間貨幣市場利率處于低位，繼續(xù)全面降息降準，邊際上的效果可能有限。如何才能讓充裕的資金從銀行體系流出來，真正解實體經(jīng)濟之渴，可行的辦法是更加注重精準施策。比如說，通過定向降準、抵押補充貸款等方式，引導資金進入關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；在貨幣穩(wěn)健的同時，更加強調(diào)“寬信用”，增加更多的信貸投放。

　　要實現(xiàn)寬信用，不僅需要貨幣政策，還需要財政政策的協(xié)同發(fā)力。在經(jīng)營風險較大，社會資本投資意愿不強的背景下，唯有財政政策實質(zhì)發(fā)力，通過PPP模式，通過重點項目的示范作用，吸引和帶動社會資本提升投資需求，整個社會的信用擴張才可以期待。

　　總之，調(diào)控的組合拳不僅要綜合運用多種貨幣政策工具，還需要切實實施積極的財政政策，兩相結(jié)合，精準疏通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的傳導渠道，才能延續(xù)向好的勢頭，并把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。