破解融資貴還需深化金融改革

　　賀 強(qiáng)

　　近日，國務(wù)院常務(wù)會議部署10條措施，緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。其中，既有清理整頓不合理收費(fèi)的即期措施和完善銀行考核評價(jià)的中期機(jī)制，也有推進(jìn)利率市場化等長期改革措施。即期、中期、長期措施相結(jié)合、宏觀與微觀相結(jié)合，可謂多措并舉，多管齊下，為降低企業(yè)融資成本指明了方向。

　　從宏觀上看，當(dāng)前我國貨幣供應(yīng)總量充沛，同時(shí)貸款投放穩(wěn)中有增，貸款加權(quán)利率也穩(wěn)中有降。同時(shí)，從總供給與總需求角度分析，目前產(chǎn)能過剩、供過于求仍是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出矛盾。因此，融資難、融資貴是結(jié)構(gòu)性問題，而不是總量問題。

　　微觀感受和宏觀現(xiàn)象之間存在背離，根源在于金融改革不到位。在金融要素方面，存貸款等金融要素定價(jià)尚未完全市場化，價(jià)格信號傳導(dǎo)失靈，市場不能在資源配置中發(fā)揮決定性作用；在金融市場方面，仍以間接融資為主，股權(quán)融資、債券融資還不能和間接融資形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)；在市場主體方面，作為融資主體的國有企業(yè)以及融資平臺“硬約束”不足，流動性需求旺盛，對資金成本不敏感。

　　短期內(nèi)，為了給經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兜底”，可以通過定向降準(zhǔn)等微調(diào)控、微刺激等手段來緩解，甚至也可以通過窗口指導(dǎo)、行政指令來“應(yīng)急”。但無論何種措施，都不可避免地使經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定程度的“路徑依賴”，邊際刺激效應(yīng)將會逐漸遞減，深層次矛盾始終無法解決。

　　長期看，破解融資難、融資貴這一結(jié)構(gòu)性問題，則需要通過加快改革來解決。只有深化金融體制改革，才能“讓金融成為一池活水”。

　　一是需要完善價(jià)格形成機(jī)制。理順金融市場關(guān)系，推進(jìn)利率市場化改革，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，讓市場在資源配置中起決定性作用，這是資金實(shí)現(xiàn)有效配置的前提。

　　二是需要加強(qiáng)市場主體“硬約束”。短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)對融資平臺等政府類項(xiàng)目的“硬約束”，把長期廉價(jià)的貸款從此類項(xiàng)目中擠出；長期則需要堅(jiān)定不移地推進(jìn)政企分離，界定政府與市場邊界。

　　三是需要構(gòu)建多層次的融資市場和金融生態(tài)。應(yīng)進(jìn)一步完善小微企業(yè)股權(quán)、債券融資機(jī)制，鼓勵(lì)PE、VC等場外直接融資，豐富中小企業(yè)集優(yōu)票據(jù)、私募債等債務(wù)融資工具，推動構(gòu)建多層次的融資市場，完善多層次的金融生態(tài)環(huán)境。

　　四是需要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銀行要從持有到期的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)樽龃罅髁康慕?jīng)營模式，增強(qiáng)存量信貸資產(chǎn)流動性，增強(qiáng)銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能。

　　值得關(guān)注的是，在深化金融體制改革的同時(shí)，也需要理性看待銀行貸款。

　　一方面，要客觀認(rèn)識財(cái)務(wù)杠桿的“兩面性”。貸款是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)發(fā)展階段對于選擇財(cái)務(wù)杠桿至關(guān)重要。企業(yè)在上升時(shí)期，利用財(cái)務(wù)杠桿舉債，可以擴(kuò)大股東收益；但在起步時(shí)期或者經(jīng)營下滑期，使用財(cái)務(wù)杠桿反而會放大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)盈利能力得不到根本改善，盲目貸款反而會增加其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，要客觀看待信貸資源稀缺。保持適度信貸資源稀缺，讓效率高的企業(yè)獲得貸款，可以發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰作用，倒逼企業(yè)提高效率。如果仍舊“大水漫灌”，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

　　另外，對融資貴也需要客觀分析。如果銀行為了收費(fèi)而收費(fèi)，故意延長融資鏈條，通過“巧立名目”來“雁過拔毛”，應(yīng)堅(jiān)決予以取締。對銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相匹配的，如果是為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率而收費(fèi)，并且同時(shí)提供貨真價(jià)實(shí)的服務(wù)，此類收費(fèi)不應(yīng)該被“一刀切”。否則，銀行要么以“惜貸”避險(xiǎn)，要么以“敢貸”應(yīng)景，但整體收益并不能覆蓋整體風(fēng)險(xiǎn)，從長期看，銀行體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)急劇膨脹，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力也會大大削弱。

　　（作者單位：中國銀行總行公司金融部）