制圖：李姿閱

　　M2增速略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值

　　4月14日，中國人民銀行發(fā)布了2015年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告和一季度社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額127.53萬億元，同比增長11.6%，增速分別比上月末和去年末低0.9個和0.6個百分點；狹義貨幣（M1）余額33.72萬億元，同比增長2.9%，增速分別比上月末和去年末低2.7個和0.3個百分點；流通中貨幣（M0）余額6.2萬億元，同比增長6.2%。

　　“今年一季度，M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值�！比嗣胥y行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，M2增速回落主要有以下三個方面的原因：

　　一是外匯占款同比明顯少增。一季度外匯占款余額26.82萬億元，減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。

　　二是同業(yè)資金運用減少導(dǎo)致貨幣派生減少。2014年以來，為有效防范和控制風(fēng)險，監(jiān)管部門規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致同業(yè)資金運用減少，貨幣派生相應(yīng)減少。一季度金融機構(gòu)同業(yè)資金運用較上年同期減少1564億元。

　　三是表外融資減少導(dǎo)致貨幣派生減少。由于經(jīng)濟增速下降，實體經(jīng)濟信貸需求有所減弱，表外融資需求相應(yīng)減少，導(dǎo)致表外融資減少。同時，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管加強，部分表外融資逐漸向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。表外融資減少導(dǎo)致貨幣派生相應(yīng)減少，拉低了M2增速。一季度社會融資規(guī)模中的表外融資（包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）新增3859億元，同比少增1.14萬億元。

　　值得關(guān)注的是，外匯儲備余額從2014年6月末達到3.99萬億美元后，已連續(xù)出現(xiàn)下降。去年9月末外匯儲備余額為3.89萬億美元，到12月末為3.84萬億美元。今年3月末，國家外匯儲備余額為3.73萬億美元，同去年相比又有所下降。

　　對此，中國社科院金融所副所長胡濱認為，外匯儲備余額的下降與我國對外匯儲備本身的運用發(fā)生變化有關(guān)，同時也受到其他國家貨幣政策調(diào)整的影響，是經(jīng)濟發(fā)展新形勢下的合理表現(xiàn)。

　　總體來看，盛松成認為，一季度M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值，與經(jīng)濟增長和物價漲幅預(yù)期目標(biāo)也基本匹配，有利于為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　社會融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，信貸結(jié)構(gòu)明顯改善

　　一季度社會融資規(guī)模增量為4.61萬億元，同比少8949億元。盛松成認為，總體看，社會融資規(guī)模適度增長，融資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。

　　一季度社會融資規(guī)模增量主要有以下四個特點：對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比多增，占比大幅上升；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款同比少增；直接融資比重增加，股票融資同比大幅上升，融資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化；各項表外融資萎縮較多。

　　據(jù)統(tǒng)計，一季度非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資4995億元，比去年同期多155億元；占同期社會融資規(guī)模增量的10.8%，比去年同期高2.0個百分點。其中，一季度企業(yè)債券凈融資3187億元，比去年同期少678億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1808億元，比去年同期多833億元，為去年同期的1.85倍。盛松成表示，股票融資同比大幅上升，與股票市場活躍有關(guān)。

　　盛松成指出，一季度不僅貸款增長較快，信貸結(jié)構(gòu)也明顯改善，信貸投放對穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型和保民生的支持作用在增強。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月末，全部產(chǎn)業(yè)部門中長期貸款余額30.74萬億元，同比增長15.8%，增速較上年同期提高5.7個百分點�！爱a(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增長較快將促進基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)的產(chǎn)業(yè)投資增長，支持經(jīng)濟增速回升，穩(wěn)增長的政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)�！笔⑺沙杀硎�。

　　提到服務(wù)業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)，盛松成指出，3月末，服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長18.7%，增速比去年同期和去年末分別高3.6和0.9個百分點；產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比增長3.2%，增速較去年同期回落2.9個百分點，其中，鋼鐵業(yè)中長期貸款余額同比下降5%，建材業(yè)中長期貸款余額同比下降19.3%。服務(wù)業(yè)中長期貸款增長較快，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款增速回落，信貸結(jié)構(gòu)向有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向調(diào)整。

　　企業(yè)融資成本持續(xù)回落，貨幣政策將更加注重松緊適度

　　去年11月以來，人民銀行兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。然而，有觀點認為，企業(yè)融資難、融資貴問題并未因此得到有效緩解。盛松成認為，這一說法有失偏頗。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。分企業(yè)類型看，大型、中型企業(yè)融資成本分別比上年末下降19個和20個基點；小型企業(yè)和微型企業(yè)融資成本分別比上年末下降17個和31個基點。盛松成表示，近期企業(yè)融資成本持續(xù)回落，融資狀況有所改善。

　　盛松成說，企業(yè)融資成本明顯下行主要是因為融資結(jié)構(gòu)改善和市場利率回落。一方面，直接融資在社會融資規(guī)模中的比重不斷加大，信托貸款等高成本融資的比重持續(xù)下降，社會融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。另一方面，人民銀行綜合運用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業(yè)融資成本持續(xù)回落。

　　與此同時，在國務(wù)院、人民銀行及相關(guān)部委督促下，商業(yè)銀行取消了不合理收費項目，降低了部分收費標(biāo)準(zhǔn)；企業(yè)融資過程中擔(dān)保、評估、登記、審計等中介機構(gòu)的收費也有所下降，進一步降低了企業(yè)融資的綜合成本。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

　　胡濱認為，目前經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，各項數(shù)據(jù)符合預(yù)期。但也要看到，當(dāng)前經(jīng)濟仍面臨下行壓力，需要宏觀政策精準(zhǔn)發(fā)力，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好貨幣金融環(huán)境，促進經(jīng)濟穩(wěn)定運行。