當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增速回落的主導(dǎo)因素是結(jié)構(gòu)性的，但也面臨不少周期性問題，最好的應(yīng)對(duì)辦法就是底線管理。宏觀調(diào)控一方面需要保持定力，切忌草率啟動(dòng)強(qiáng)刺激政策，另一方面還要強(qiáng)調(diào)“底線管理、區(qū)間調(diào)控”。在區(qū)間調(diào)控中應(yīng)更注重定向調(diào)控，瞄準(zhǔn)突出問題確定“靶點(diǎn)”，在精準(zhǔn)、及時(shí)、適度上下功夫

　　全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大爆發(fā)宣告了世界經(jīng)濟(jì)步入“大調(diào)整”與“大過渡”的時(shí)期。這種大時(shí)代背景與中國階段性因素的疊加決定了中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速階段性回落的“新常態(tài)”時(shí)期，并呈現(xiàn)出與周期性調(diào)整不一樣的新現(xiàn)象和新規(guī)律。因此，宏觀調(diào)控理論、調(diào)控模式及其工具也應(yīng)該做出相應(yīng)調(diào)整。

　　第一，“新常態(tài)”不僅具有堅(jiān)實(shí)的事實(shí)基礎(chǔ)，還有相應(yīng)的理論支撐。自2010年以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在本輪調(diào)整中呈現(xiàn)出幾個(gè)新現(xiàn)象：一是隨著GDP增速逐步回落，CPI卻保持相對(duì)穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)整體性通縮；二是隨著GDP增速跌破8%的水平，就業(yè)水平并沒有惡化，反而在服務(wù)業(yè)的不斷發(fā)展中有所改善；三是很多金融企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)依然不錯(cuò)，但總體金融風(fēng)險(xiǎn)卻在持續(xù)上揚(yáng)。傳統(tǒng)的周期理論和發(fā)展理論都不能很好解釋這三大現(xiàn)象，但潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與結(jié)構(gòu)理論的新發(fā)展卻能夠充分說明這3個(gè)新現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于：中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的主導(dǎo)因素不是傳統(tǒng)的總需求不足，而是潛在增速的回落，不是傳統(tǒng)的周期性波動(dòng)，而是結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)下滑。

　　第二，治理“新常態(tài)”的宏觀調(diào)控的理論基礎(chǔ)應(yīng)該轉(zhuǎn)換。鑒于目前中國經(jīng)濟(jì)增速回落的主導(dǎo)型因素是結(jié)構(gòu)性的，凱恩斯主義的逆周期調(diào)控理論就不能成為宏觀調(diào)控的核心理論基礎(chǔ)，需求導(dǎo)向的強(qiáng)刺激就不能成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架的合理選擇。因此，結(jié)構(gòu)性改革政策框架就成為必然的選擇，一方面通過改革來重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制，強(qiáng)化總供給、總需求對(duì)于價(jià)格機(jī)制反應(yīng)的靈敏度，另一方面通過化解深層次結(jié)構(gòu)問題，創(chuàng)造新階段的增長(zhǎng)源。

　　第三，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控要強(qiáng)調(diào)定力，還要強(qiáng)調(diào)底線管理。目前中國不僅處于“增長(zhǎng)速度的換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期”的疊加期，同時(shí)也處于房地產(chǎn)周期、全球化周期、存貨周期以及固定投資周期的疊加期。這決定了我們依然面臨著不少周期性問題。

　　但是，如何區(qū)分結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素卻是大難題。在一個(gè)實(shí)際與潛在增速都存在易變性的時(shí)期，最好的辦法就是底線管理，即一方面要守住就業(yè)的底線和通脹底線，另一方面還要守住風(fēng)險(xiǎn)底線。守住這些底線，在很大程度上就守住了宏觀經(jīng)濟(jì)潛在水平的大致區(qū)間和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間。所以，宏觀調(diào)控一方面需要強(qiáng)調(diào)在面對(duì)趨勢(shì)性回落過程中保持定力，切忌草率啟動(dòng)強(qiáng)刺激政策，另一方面還要強(qiáng)調(diào)“底線管理、區(qū)間調(diào)控”。

　　第四，要不斷探索新的宏觀調(diào)控工具。這主要體現(xiàn)在5個(gè)方面：一是將“微調(diào)”與“預(yù)調(diào)”常態(tài)化，在“新常態(tài)”框架中合意的增長(zhǎng)速度是不斷變化的，因此需要不斷進(jìn)行探索。二是打破“調(diào)控”與“被調(diào)控”的兩分法，將改革與調(diào)整貫徹到底。當(dāng)前，結(jié)構(gòu)性問題不僅出現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系之中，也出現(xiàn)在調(diào)控主體之中。因此，傳統(tǒng)的改革者與調(diào)控者都是被改革與調(diào)整的對(duì)象。三是重視結(jié)構(gòu)性問題引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。國際金融危機(jī)讓我們認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，在中國目前杠桿率過高、金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升的環(huán)境中，必須建立宏觀審慎監(jiān)管框架作為宏觀調(diào)控的第三只手。四是在區(qū)間調(diào)控中更注重定向調(diào)控，瞄準(zhǔn)突出問題確定“靶點(diǎn)”，在精準(zhǔn)、及時(shí)、適度上下功夫。應(yīng)該強(qiáng)化“定向?qū)捤伞迸c“定向收緊”相組合的結(jié)構(gòu)政策，如貨幣政策在保持總量穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)進(jìn)行定向?qū)捤桑瑢?duì)房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)進(jìn)行定向緊縮。五是突破傳統(tǒng)分類治理的教條，強(qiáng)化綜合治理的導(dǎo)向。在“新常態(tài)”中，社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、宏觀、微觀的運(yùn)行體系都面臨重大調(diào)整，都將出現(xiàn)強(qiáng)烈的外部性，因此單一領(lǐng)域的工具難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，全面改革與調(diào)整需要各領(lǐng)域的多種工具相互配合進(jìn)行綜合治理。其最具代表性的就是“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底”。