市場永遠是動態(tài)的，改革創(chuàng)新必須根據(jù)市場變化不斷調整。否則，就可能出現(xiàn)刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發(fā)行節(jié)奏，正是監(jiān)管層根據(jù)A股實際做出的合理修正

　　中國證監(jiān)會近日表示，自6月到今年底，IPO公司數(shù)量將被限制在100家左右。對此，有外媒發(fā)表文章認為“中國IPO改革開倒車”，其依據(jù)是今年IPO重新開閘后，監(jiān)管部門很快收緊了對IPO定價和上市后表現(xiàn)的限制等等。

　　外媒的說法，顯然有悖市場規(guī)律和中國資本市場的實際。

　　首先，市場永遠是動態(tài)的，不論何種政策措施、何種改革創(chuàng)新，都必須根據(jù)市場變化不斷調整。否則，就可能出現(xiàn)刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發(fā)行節(jié)奏，正是監(jiān)管層根據(jù)A股市場實際做出的合理修正。

　　目前，中國經(jīng)濟正處于減速換擋的轉型期，一季度和4月份公布的多項數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。為此，中央密集推出了一系列穩(wěn)增長政策。4月底以來，先后有金融服務“三農”、資本市場新“國九條”、穩(wěn)外貿“國16條”、國家支持新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金等10多項重大政策措施相繼出臺。除了新“國九條”是直接聚焦資本市場外，其余大部分措施也都與資本市場的功能發(fā)揮密不可分，足見資本市場在中國經(jīng)濟轉型中的重要地位。

　　但A股市場目前的情況卻不盡如人意，自4月份重啟IPO后，市場情緒受到較大的負面影響，大盤指數(shù)多次跌破被市場各方視為重要價值中樞和心理線的2000點。雖說IPO重啟并不是主導大盤方向的關鍵因素，也不會對市場構成趨勢性沖擊，但由于我國資本市場仍不夠成熟，一些體制機制性問題仍待解決，于是像IPO這種在成熟市場看來最普通不過的市場行為，在A股市場卻引起不一樣的反應。

　　投資者對新股密集發(fā)行節(jié)奏的恐慌感，加上近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，兩者的疊加進一步強化了恐慌情緒�？梢�，此時市場最需要的是重建信心和穩(wěn)定市場預期。從這個意義上說，中國證監(jiān)會調控IPO發(fā)行節(jié)奏，正是對市場要求的回應。事實上，其后的市場走勢已經(jīng)證明了這種效果。

　　其次，調控IPO節(jié)奏并非是一個孤立的行為，更不是為放緩而放緩，在放緩的背后有一系列的改革舉措。中國證監(jiān)會主席肖鋼表示，做好當前新股發(fā)行工作，抓緊研究注冊制改革方案，逐步探索符合我國實際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式，統(tǒng)籌好注冊制改革的力度和市場的可承受度�？梢�，放緩新股發(fā)行節(jié)奏，為的是進一步加快市場化改革步伐。

　　推進股票發(fā)行注冊制改革，是推動資本市場健康發(fā)展的重大決策，將引發(fā)A股市場產(chǎn)生深刻變化。但注冊制改革的推進是個牽一發(fā)而動全身的工程，需要有一整套資本市場的成熟政策措施和體制機制配套，比如健全的新股發(fā)行制度，嚴格的信息披露、退市制度等。長期以來，A股市場“重融資、輕回報”的現(xiàn)狀，不僅消減了市場的“賺錢效應”，而且在很大程度上損害了投資者的信心。在只進不出的市場環(huán)境中，投資者必然會視IPO為分流資金的洪水猛獸，以至談IPO而色變。

　　因此，重啟IPO固然是直接融資的重要通道，但需要將其放在一個更大的經(jīng)濟坐標體系中去考慮，使之符合新興加轉軌階段的中國資本市場的實際承受能力，才可能為市場持續(xù)接受。如果不考慮市場承受能力，以所謂的完全市場化發(fā)股去操作，其結果很可能是一種偽市場化。