央行11月21日出臺(tái)降息政策，宣布從11月22日起，將一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至2.75%，將一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%.同時(shí)，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　在中國(guó)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右，李克強(qiáng)總理多次解釋“高一點(diǎn)低一點(diǎn)都是合理區(qū)間”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終面臨下行壓力的背景下，對(duì)央行是否降息及何時(shí)降息的爭(zhēng)論一直不絕于耳，而此次降息政策的出臺(tái)為市場(chǎng)意見的分歧作了終結(jié)。

　　降息往往會(huì)被理解為放水�？v觀央行近期政策，無論是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）還是常備借貸便利（SLF），以及中期借貸便利（MLF），其實(shí)都是在放水，只不過是悄悄進(jìn)行。此次降息并不有悖央行近期貨幣操控思路，反而是上述各項(xiàng)政策的延續(xù)和加碼。只不過降息這種手段更容易被普通大眾理解，更容易引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注罷了。

　　盡管李克強(qiáng)總理多次強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激政策，但在經(jīng)濟(jì)下行的高壓之下，中央政府從未放棄貨幣寬松這個(gè)基本手法，只是一直以定向?qū)捤傻拿x進(jìn)行。事實(shí)上，無論是區(qū)間管理還是定向管理，國(guó)家在防止經(jīng)濟(jì)下滑方面的貨幣寬松姿態(tài)并沒有作過改變。

　　相比釋放資金，資金流向和需求匹配問題更值得關(guān)注。中國(guó)貨幣投放始終處于巨量狀態(tài)，貨幣深化程度（廣義貨幣（M2）與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值）遠(yuǎn)超歐美發(fā)達(dá)國(guó)家水平，但是必須看到，相當(dāng)部分的資金并沒有進(jìn)入資金短缺的企業(yè)實(shí)體中去，要么未被盤活成為僵尸資金，要么被取得政府信貸資源的掮客倒賣，成為影子銀行的資金渠道。

　　解決資金流向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求匹配問題，深化金融體制改革是唯一選擇。而利率市場(chǎng)化是深化金融體制改革的核心。處于較高水平的利率顯然是不利于市場(chǎng)化改革的。因此從這個(gè)角度上來說，央行此次降息是配合利率市場(chǎng)化改革的需要，是深化金融體制改革的需要。

　　我們更應(yīng)該放在更大背景下來理解此次降息。本屆中央政府經(jīng)濟(jì)政策的核心關(guān)鍵詞是改革。改革需要適度犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要壯士斷腕。相比唯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)論，允許經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)調(diào)整在較低區(qū)間，這顯然會(huì)為改革提供更大的操作空間。此次降息直接表明中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷態(tài)度，那就是經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已經(jīng)形成。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在7%或低于7%，并不是天方夜譚。放棄了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的框架約束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革將迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期。

　　另外，我們還需注意到降息帶來的直接效應(yīng)。近兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直被外媒所詬病的是地方政府債務(wù)。此次降息對(duì)于地方政府的直接好處就是降低了利息負(fù)擔(dān)。此次降息和中央政府近期推行的財(cái)稅政策改革是一脈相承的。先是發(fā)文強(qiáng)化地方政府發(fā)債約束，包括地方政府發(fā)債引入信用評(píng)級(jí)，再是強(qiáng)化對(duì)地方融資平臺(tái)的管理，以地方債代替城投債，這些都凸顯了中央政府意欲加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，增強(qiáng)改革的精準(zhǔn)度。此次降息使地方政府在一定程度上實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，這顯然會(huì)增加地方政府參與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極性和空間。由此可以預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)此次降息不是終點(diǎn)，只是開始，中國(guó)將進(jìn)入新一輪貨幣寬松周期。

　　作為普通大眾，我們需要關(guān)注此次降息對(duì)投資的影響：降息將擴(kuò)大股市資金面，利好股市；對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)，將從心理預(yù)期和資金支持兩個(gè)方面利好；存款利率浮動(dòng)空間擴(kuò)大將增加存款收益；寶寶類理財(cái)產(chǎn)品和固定收益理財(cái)產(chǎn)品將面臨利空。