中工時評：舉債“陽光化”有助根治地方債痼疾

本網(wǎng)評論員 曹茂竹

　　伴隨地方政府債券“自發(fā)自還”試點的推進，繼廣東、山東、江蘇三省順利完成招標發(fā)行工作后，5日市場又迎來第四單試點招標。這意味著，我國首批地方政府自主發(fā)債改革已漸入常態(tài)化。（據(jù)《經(jīng)濟參考報》8月7日消息）

　　近期，多地商業(yè)銀行、上市公司公開爆出地方債拖欠事件，將地方債務(wù)痼疾再次推向風(fēng)口浪尖。

　　對解決地方債風(fēng)險，國務(wù)院今年給出明確政策指向，即“規(guī)范政府舉債融資制度。開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。對地方政府債務(wù)實行限額控制，分類納入預(yù)算管理”。其中，“開明渠、堵暗道”尤為亮眼，而“自發(fā)自還”試點的陸續(xù)啟動，意味著政府舉債“陽光化”的改革步入正軌。

　　根治地方債務(wù)痼疾，舉債“陽光化”治標又治本。

　　所謂“地方債務(wù)痼疾”，不是一概否定地方政府的舉債行為，而是特指地方政府盲目無度舉債進而引發(fā)局部債務(wù)風(fēng)險，最典型的表現(xiàn)就是“有錢借，沒錢還”。今年以來，伴隨著著經(jīng)濟下行和地方債還款期的集中到來，地方政府開始嘗到盲目舉債的苦果：輕則借新還舊勉強維持，重則無力還債信譽掃地。

　　要根治地方債務(wù)痼疾，首先應(yīng)反思“病因”。從表面來看，是地方政府將舉債行為“化明為暗”，規(guī)避預(yù)算硬約束；但更深一步，則發(fā)現(xiàn)舉債機制中的非市場化因素才是地方債務(wù)痼疾的“病根”。如果地方政府真正以獨立的市場化主體舉債，從地方政府角度講，市場經(jīng)濟誠信為本，因而會珍惜自己的信譽，小心舉債積極還債；從地方政府債務(wù)人的角度講，就不會抱著中央兜底的僥幸，而會全面仔細審查地方政府的還款能力，慎重借債。如此一來，地方債務(wù)風(fēng)險還會發(fā)生嗎？

　　而舉債“陽光化”，首先是“開明渠，堵暗道”，將地方債務(wù)“由暗轉(zhuǎn)明”，逐步用政府債券等顯性債務(wù)替換融資平臺貸、城投債等隱性債務(wù)，使地方政府融資列入預(yù)算，在發(fā)行和使用上受到嚴格監(jiān)督，從而形成預(yù)算“硬約束”，從外在上約束地方政府舉債行為，此為治標。

　　在舉債“陽光化”的前提下，逐步減少發(fā)行過程中的非市場化因素，實現(xiàn)地方發(fā)債市場化定價，用市場機制對作為發(fā)債主體的地方政府和作為債權(quán)人的地方企業(yè)、商業(yè)銀行等形成內(nèi)在的正向激勵，此為治本。實際上，地方政府債券“自發(fā)自還”的演進歷程——由國債轉(zhuǎn)貸，中央代發(fā)地方債，地方自主發(fā)債財政部代辦還本付息試點，一直到今年5月啟動的十省市試點地方債“自發(fā)自還”，正是地方發(fā)債市場化程度不斷加深的過程。

　　不過，地方債“自發(fā)自還”處于萌芽階段，市場化定價機制仍有待完善。相比存量的隱形債務(wù)，試點不論從范圍還是規(guī)模上都太小，而且，就已經(jīng)完成招標發(fā)行的省份來說，中標利率貼近甚至低于同期國債利率，風(fēng)險和價格倒掛，一定程度上折射出發(fā)行過程中非市場化因素仍然存在。

　　盡管治愈地方債痼疾不能一蹴而就，但試點地方債“自發(fā)自還”仍是一個很好開始。舉債“陽光化”的同時，逐步引入市場發(fā)行機制，標本兼治下方能“藥到病除”。