當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了低端產(chǎn)品供給過剩，而中高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)供給不足的結(jié)構(gòu)性失衡問題。一方面部分傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)部門產(chǎn)能過剩，另一方面教育、醫(yī)療以及養(yǎng)老等公共服務(wù)行業(yè)供給短缺。2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)持續(xù)增長動力。這意味著我國今后將把工作側(cè)重點轉(zhuǎn)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上來，以破解去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等結(jié)構(gòu)性難題。

　　一

　　僅從需求側(cè)入手解決現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)性問題是不行的。因為需求側(cè)視角主要是用來調(diào)總量的，而不是用來調(diào)結(jié)構(gòu)的。從需求側(cè)入手，無非是抑制或刺激需求，抑制需求是讓已變化了的需求結(jié)構(gòu)適應(yīng)沒有變化的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這無異于削足適履，這種情況形成的供求均衡是不斷萎縮的。刺激需求是采取擴(kuò)張的貨幣政策與財政政策，以擴(kuò)大投資需求與消費需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，從而在經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大中實現(xiàn)供求均衡。然而，隨著擴(kuò)張性政策的實施，一些低端生產(chǎn)活動不僅不會退出生產(chǎn)領(lǐng)域，反而在價格上漲下又有了生存甚至贏利的空間，這樣，結(jié)構(gòu)性問題就被掩蓋了。當(dāng)增長回升后，價格也往往有所上漲，為了抑制價格上漲，經(jīng)濟(jì)政策又會從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。這樣，在增長回落時，結(jié)構(gòu)性問題又冒了出來。由于增長對就業(yè)有直接影響，為保增長又會推出新一輪的擴(kuò)張政策�？梢�，在這種需求側(cè)管理的循環(huán)中，每次結(jié)構(gòu)性問題都得不到有效的解決，反而被不斷地積累下來，日益嚴(yán)重。只有深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時加強(qiáng)需求側(cè)管理，才能形成合力，實現(xiàn)保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)同步。

　　二

　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重點是存量。從國內(nèi)外歷史實踐看，優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整方式有三種。

　　一是用行政手段實現(xiàn)的物質(zhì)平衡，它見效快但忽視了市場競爭對生產(chǎn)效率提高的影響，這種供求平衡是缺乏效率的，而且，特別是隨著經(jīng)濟(jì)活動的日益復(fù)雜化，計劃部門難以動態(tài)且準(zhǔn)確地掌握供求變化的信息，人為實現(xiàn)各類產(chǎn)品與服務(wù)的供求平衡就變得越來越困難，這就決定了配置資源方式必須從行政手段向市場手段轉(zhuǎn)變。

　　二是以增量調(diào)整帶動存量結(jié)構(gòu)的改善。在價格差異、產(chǎn)業(yè)政策等引導(dǎo)下，每年投到不同部門與產(chǎn)業(yè)的新增資源不一樣，每年的增量在第二年就會轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪�，進(jìn)而會逐步地改變存量結(jié)構(gòu)。高收益部門的存量在整個社會總資產(chǎn)價值中的比重會不斷上升，低收益部門的比重則逐步下降。這種調(diào)整不容易引起過大的震動，但見效緩慢，而且缺少一種退出機(jī)制，要更好發(fā)揮作用，必須有其他調(diào)整方式的有機(jī)配合。隨著存量規(guī)模的增大與增量進(jìn)入放緩，如果只有資源進(jìn)入，而缺少退出，那么，存量資產(chǎn)過剩就不可避免，既不利于存量資源的有效利用，也無法形成一個結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動態(tài)平衡機(jī)制。改革開放初期到20世紀(jì)末，我國主要采用了這種方式來調(diào)結(jié)構(gòu)。當(dāng)時需要解決的主要問題是供給短缺，提高供給能力是政策的重點，總體上看，存量資產(chǎn)的過剩壓力并不大，所以，這種方式基本上適應(yīng)了這個發(fā)展階段的需要。進(jìn)入21世紀(jì)，越來越多的產(chǎn)品從供不應(yīng)求變?yōu)楣┐笥谇�，許多制造業(yè)產(chǎn)能過剩。2008年后全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，調(diào)結(jié)構(gòu)對國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展變得越來越重要，僅靠這一方式的不適應(yīng)性也變得越來越明顯了。

　　三是市場化的存量調(diào)整。在市場經(jīng)濟(jì)下，并購重組是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種主要機(jī)制。因為一旦經(jīng)濟(jì)收縮，一部分產(chǎn)能便出現(xiàn)了過剩，部分經(jīng)營困難的企業(yè)就產(chǎn)生了以低價轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的需求，而具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、競爭力較強(qiáng)的企業(yè)就會出手收購兼并，資產(chǎn)重組就會大量發(fā)生。通過并購重組，一部分過剩產(chǎn)能退出生產(chǎn)活動，產(chǎn)業(yè)集中度提高，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，所以，并購重組是實現(xiàn)一部分過剩產(chǎn)能退出的有效機(jī)制。一個國家和地區(qū)，如果一方面存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，另一方面產(chǎn)業(yè)集中度又偏低，就表明并購重組機(jī)制沒有得到充分發(fā)揮。這就是我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的明顯特征，一方面工業(yè)部門利潤率下降，一些產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能嚴(yán)重，僵尸企業(yè)大量存在。另一方面幾乎所有行業(yè)集中度都偏低。以鋼鐵行業(yè)為例，2014年，我國前十大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的36.59%，而韓國浦項一家鋼鐵企業(yè)就占了全國鋼產(chǎn)總量的65%，日本5家鋼鐵企業(yè)的鋼產(chǎn)量占全國鋼產(chǎn)總量的75%，歐盟15國的6家鋼產(chǎn)量占整個歐盟鋼產(chǎn)總量的74%，美國前四家鋼鐵企業(yè)的市場占有率也在65%以上。近10幾年來，雖然我國并購重組方式有了較大的發(fā)展，通過并購重組整合的資產(chǎn)總值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從2000年的0.19%升至2014年的3.93%，年增長率為24.16%，但是，這個比重還是很低的。

　　三

　　發(fā)揮市場并購機(jī)制作用需要有法治化國際化便利化的營商環(huán)境，諸如產(chǎn)權(quán)保護(hù)得力、市場準(zhǔn)入便捷、交易規(guī)則透明、監(jiān)管體系完善以及交易成本較低等等，現(xiàn)階段，尤其需要創(chuàng)造以下條件。

　　首先，加大創(chuàng)新力度，促使一批有創(chuàng)新精神的新企業(yè)更快成長。并購重組往往是具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司進(jìn)入股票市場的一個重要渠道，而創(chuàng)新活動是形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的主要來源，不僅來自于各種新技術(shù)與新要素的廣泛應(yīng)用，而且，伴隨著國企改革的深化，不同股權(quán)之間新組合形成的資產(chǎn)優(yōu)化也會大量發(fā)生。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成長越快，它們進(jìn)入上市公司的需求就越大，也就越容易激發(fā)并購重組行為。如果缺少創(chuàng)新帶來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并購重組的市場動力就自然會減弱。因此，只有創(chuàng)新更活躍，新企業(yè)成長更快，才能使并購重組方式的廣泛使用成為可能。

　　其次，要加快資本市場的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要有一批成長較快、擴(kuò)張動機(jī)較強(qiáng)的新企業(yè)能夠通過并購重組來快速地實現(xiàn)擴(kuò)張，并購重組方式的應(yīng)用范圍取決于以直接融資為特點的資本市場發(fā)展規(guī)模。并購重組作為一個股權(quán)交易行為，往往是在資本市場平臺上開展的，如果資本市場發(fā)育不完善，并購重組必然受到制約。中國在資本市場上的差距決定了并購重組應(yīng)用的有限性。今后，要加大并購重組的制度供給，改善并購重組的交易環(huán)境，進(jìn)一步取消簡化上市公司并購重組的行政許可，進(jìn)而降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的交易費用，消除跨行業(yè)、跨地區(qū)與跨所有制并購重組的障礙，探索如何實行并購重組股份協(xié)商定價以及豐富并購重組支付手段、如何鼓勵上市公司利用資產(chǎn)置換等形式進(jìn)行并購重組。通過改善并購重組的制度環(huán)境，促使并購重組方式顯示出成本低與效率高的運作特點。

　　第三，要加快完善社會保障體系。健全的社會保障體系作為一種化解職工風(fēng)險、維持基本生活需要的安全網(wǎng)是實施并購重組的前提。并購重組雖然是企業(yè)之間的整合行為，但也需要以健全的社會保障體系為基礎(chǔ)。如果社會保障不充分，淘汰落后產(chǎn)能、化解過剩產(chǎn)能的并購重組中，一部分職工收入、福利與就業(yè)就會受到較大沖擊，而政府財力又有限，只能由企業(yè)承擔(dān)一部分安置就業(yè)的責(zé)任，這無疑增加了企業(yè)并購重組的成本。在并購重組一定收益預(yù)期下，并購重組需要支付的成本增加，收益下降，會降低企業(yè)家的并購重組動機(jī)。此前，之所以主要采用前兩種并不有效的方式應(yīng)對產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題，很大程度上也是受社保條件的制約，無法化解就業(yè)難題。因此，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要加快完善并購重組環(huán)境，增大政府建設(shè)社會保障體系的投入，減少職工對企業(yè)的依賴性，充分發(fā)揮社會保障體系的功能。（作者系廣東省社會科學(xué)院院長、廣東省中國特色社會主義理論體系研究中心研究員）