目前階段的中國經(jīng)濟出現(xiàn)了前所未有的復(fù)雜性，不僅遭遇多種問題，而且多種問題交織在一起。應(yīng)對當(dāng)前的這種經(jīng)濟格局，首先要在認識上有一個正確的定位。從全球來看，中國的經(jīng)濟總量已穩(wěn)居世界第二，經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量正在不斷提高，當(dāng)前的經(jīng)濟增長速度雖有所下降，但仍然是增速最快的經(jīng)濟體之一，經(jīng)濟發(fā)展的前景依然是向好的。中國目前及將來面臨的大量問題，主要是伴隨著經(jīng)濟總量達到一定階段、經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量上了一個新臺階之后所產(chǎn)生的，并不是經(jīng)濟發(fā)展的方向出現(xiàn)了問題，而是一種“成長”的煩惱。這種煩惱，任何一個由發(fā)展中階段向發(fā)達階段邁進的經(jīng)濟體都會遇到，而且往往會由于問題的復(fù)雜多樣，使經(jīng)濟治理政策難以著手，處理不當(dāng)有可能導(dǎo)致顧此失彼的政策后果。從我國今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前已形成了高度復(fù)雜的經(jīng)濟格局，如何破解難題？不僅是學(xué)界熱議的話題，而且更是宏觀經(jīng)濟政策需要解決的問題。

　　如何診斷當(dāng)前的經(jīng)濟運行狀況

　　當(dāng)前有幾個經(jīng)濟現(xiàn)象需要高度關(guān)注，通過它們能夠把脈中國經(jīng)濟。

　　一是破產(chǎn)企業(yè)的構(gòu)成。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量是否上升是觀察實體經(jīng)濟狀況的重要窗口。從全國情況來看，2014年企業(yè)虧損總額大幅提升，虧損速度加快。2015年，PPI繼續(xù)下跌，企業(yè)虧損額與虧損占比進一步加劇。破產(chǎn)的企業(yè)主要為中小企業(yè)、地方國有企業(yè)和產(chǎn)能過剩企業(yè)。中小企業(yè)與地方國有企業(yè)，如果是由于生產(chǎn)技術(shù)不高、管理能力不強發(fā)生破產(chǎn)的話，就沒有救治的必要，這種破產(chǎn)是經(jīng)濟競爭的合理結(jié)果。如果不是生產(chǎn)技術(shù)與管理能力的問題，而是由于融資難等因素導(dǎo)致的經(jīng)營困難，即便宏觀調(diào)控采取降息、降準的寬松貨幣政策，在目前的機制下也仍然解決不了它們的資金問題，反而可能會進一步加重它們的困境。因為它們一方面缺乏渠道獲得資金支持，另一方面會因貨幣投放推高市場工資水平而提高生產(chǎn)成本。

　　二是負債率的高企。中國自2003年步入經(jīng)濟繁榮之后，地方政府、企業(yè)與居民大都經(jīng)歷了通過負債投資實現(xiàn)資產(chǎn)增值的資產(chǎn)與負債雙上升的過程，基本過程為“貨幣寬松—負債投資—資產(chǎn)價格上漲—再負債投資—資產(chǎn)價格繼續(xù)上漲”。這種循環(huán)導(dǎo)致大宗商品、地產(chǎn)、房產(chǎn)等價格近十年來出現(xiàn)了十倍甚至更高的上漲，各種主體的負債率也大幅攀升。根據(jù)費雪的債務(wù)通縮理論，在經(jīng)濟主體過度負債的情況下，如果遭遇資產(chǎn)價格下跌，或者被動“去杠桿”等外部沖擊，低物價水平與高債務(wù)水平相互作用，會導(dǎo)致惡性循環(huán)而出現(xiàn)經(jīng)濟下滑。目前，中國的總體價格水平表現(xiàn)出通縮特征，而且多年持續(xù)走高的地產(chǎn)、房產(chǎn)價格也難以繼續(xù)上升，與此同時，經(jīng)濟下行壓力加大，今后再依靠資產(chǎn)增值來支撐高負債率的方式已無法維持。這意味著，中國目前需要正確評估貨幣寬松所帶來的循環(huán)與累積效應(yīng)，貨幣寬松在短期會抑制通縮，但在經(jīng)濟主體過度負債的條件下，長期的循環(huán)與累積效應(yīng)會致使經(jīng)濟下滑。

　　三是因進口下滑而產(chǎn)生的對外貿(mào)易順差。根據(jù)海關(guān)總署公布的最近幾個月的數(shù)據(jù)，中國對外貿(mào)易雖然還是順差，但并非出口增長所致，是因進口大幅下滑導(dǎo)致的順差，這一奇怪順差的產(chǎn)生原因是內(nèi)需不足。中國進口大幅下滑，是因為生產(chǎn)領(lǐng)域與消費領(lǐng)域減少了對國外商品的進口。按照人們的通常邏輯，需求不足，可以通過投放貨幣來解決。但貨幣政策可能會幫倒忙，因為它雖然增加了購買力，但同時也提升了價格。更為重要的是，增加購買力只是體現(xiàn)在個別群體，具有結(jié)構(gòu)性，但價格上漲是全局性的，這種購買力上漲與價格上漲的結(jié)構(gòu)性不對稱會帶來長期危害。

　　四是經(jīng)濟的虛擬化。必須高度重視中國經(jīng)濟的虛擬化問題，因為這牽涉到投向社會的貨幣是否進入了實體經(jīng)濟，在多大程度上對物質(zhì)財富的生產(chǎn)、流通與消費發(fā)生了作用。截至去年12月份，我國的社會融資余額和M2增速不斷下行，這表明在經(jīng)濟下行過程中，金融機構(gòu)并未對實體經(jīng)濟給予較強的支持，企業(yè)融資難問題也未得到明顯好轉(zhuǎn)。相反，有跡象顯示，流動性沒有向工業(yè)領(lǐng)域滲透，卻大規(guī)模進入了房地產(chǎn)和金融業(yè)，導(dǎo)致這些行業(yè)在“資產(chǎn)—支出效應(yīng)”的作用下呈現(xiàn)出快速增長。房地產(chǎn)和金融業(yè)的增加值增速在2010年之后基本保持了與M2增速同步的狀態(tài)，其持續(xù)高漲與流動性過度向這些領(lǐng)域流入密切相關(guān)。事實上，我國很多購房者不是以居住為目的，而是投資贏利，房地產(chǎn)市場帶有顯著的虛擬經(jīng)濟特征。由于經(jīng)濟的虛擬化問題，我國在運用貨幣政策時，務(wù)必考慮投放貨幣的流向。既有經(jīng)驗顯示，以往的大量流動性流入虛擬經(jīng)濟，難以進入生產(chǎn)領(lǐng)域，也難以進入消費領(lǐng)域。

　　上述分析反映出，中國經(jīng)濟問題的真正根源在于實體經(jīng)濟，尤其是實體經(jīng)濟的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟質(zhì)量。提振經(jīng)濟的關(guān)鍵在于根治實體經(jīng)濟，治理重心應(yīng)放在“轉(zhuǎn)方式，調(diào)結(jié)構(gòu)，促升級，提質(zhì)量”上。

　　政策制定要以實體經(jīng)濟為導(dǎo)向

　　治理經(jīng)濟類似于治病，重在“病根”，而非“病癥”。一旦“病根”治愈，諸多“病癥”就消除了。對當(dāng)前經(jīng)濟，也需要確定“病根”并進行針對性救治。如果一個病人病毒感染發(fā)燒，時而發(fā)冷，時而發(fā)熱，忽冷忽熱是病癥，病根是病毒感染。如果針對病癥施以醫(yī)治，就是熱時退燒，冷時保暖，治療效果可想而知。如果針對病根，采取措施清毒，病毒清除了，發(fā)燒好了，忽冷忽熱的現(xiàn)象也就消失了。在清毒過程中，如果癥狀表現(xiàn)過熱，需輔以適當(dāng)?shù)姆绞酵藷�，如果過冷，需輔以適當(dāng)?shù)姆绞奖Ｅ�。此外，不能僅看治病效果，還要注重防范后遺癥與負面影響。比如退燒，慢慢退對身體較好，不要用猛藥快速退下來。

　　我國過去的一些經(jīng)濟狀況類似于上述病情，出現(xiàn)過忽冷忽熱的情況。過去的一些經(jīng)濟治理在一定程度上也類似于針對病癥的醫(yī)治邏輯，經(jīng)濟冷時短期政策刺激，經(jīng)濟熱時短期政策緊縮，而不是以治理根本問題為主，并輔以政策微調(diào)忽冷忽熱。這提醒我們應(yīng)采取合乎經(jīng)濟學(xué)邏輯的治理政策，避免“頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳”“熱時退燒、冷時保溫”式的政策，而是要針對經(jīng)濟的“病根”來制定與推行經(jīng)濟政策。

　　經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟質(zhì)量是經(jīng)濟問題的根本之所在。如果針對“病根”施策，則目前經(jīng)濟政策的發(fā)力方向應(yīng)主要為三大方面：第一，調(diào)結(jié)構(gòu)，促升級，重點在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；第二，科技與民生并重，集中經(jīng)濟資源發(fā)展科技與改善民生；第三，擴大社會需求，讓絕大多數(shù)居民“能消費”并“敢消費”。

　　具體到政策的設(shè)計與推行上，就是要偏重于定向性與長期性強的政策功能，財政政策優(yōu)先并偏重于中長期，貨幣政策謹慎使用并偏重于短期，還要重視長期性的產(chǎn)業(yè)政策與規(guī)劃政策的經(jīng)濟效果。財政政策的定向性功能較強，便于針對結(jié)構(gòu)問題和特定目標發(fā)揮效力。目前階段，財政政策應(yīng)往兩個方面進行調(diào)整與加強，一是針對結(jié)構(gòu)、升級、科技領(lǐng)域加大定向的政策扶持，因為我國當(dāng)前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與科技進步對國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展具有根本性和決定性作用，定向性財政政策才能更有效地促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和科技進步；二是加大減稅幅度，尤其是對生產(chǎn)領(lǐng)域的中小企業(yè)與消費領(lǐng)域的消費者，該類財政政策將會對民生與內(nèi)需領(lǐng)域產(chǎn)生顯著作用。而貨幣政策要傾向于對短期的“忽冷忽熱”進行微調(diào)，靈活適度使用降準降息政策。當(dāng)前的經(jīng)濟運行既有實體經(jīng)濟不振和通縮壓力的問題，又有貨幣投放帶來通脹預(yù)期和資金缺乏有效投資出口的問題，這就要求貨幣政策要盡量發(fā)揮定向?qū)捤傻墓ぞ吖δ堋?/P>

　　有一點需要提請注意：目前大家對貨幣政策與財政政策關(guān)注較多，對產(chǎn)業(yè)政策與規(guī)劃政策則關(guān)注不足，而這對中國經(jīng)濟根本治理的作用是巨大的，因為結(jié)構(gòu)調(diào)整與科技進步均不是短期內(nèi)所能完成的，長期性的產(chǎn)業(yè)政策與規(guī)劃政策能夠成為促進與實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與科技進步的重要治理工具。（作者單位：中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、北京大學(xué)光華管理學(xué)院）